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信达证券行业研究观点汇总（2017年9月19日）

核心内容概述

信达证券于2017年9月19日发布行业研究观点汇总，涵盖能源化工、基础设施和基础材料、制造业、大消费、农林牧渔、医药医疗及社会服务等多个领域。报告主要分析各行业的市场动态、政策影响、供需变化及投资机会，同时提示相关风险因素。

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主要观点与关键信息

能源化工组

石油石化行业

• 美国炼厂加工量因飓风影响下降，但原油产量迅速回升，预计2017年美国原油产量将突破历史峰值960万桶/日。
• 美国原油库存自2017年3月开始下降，8月触底回升，预计随着产量增加和需求减少，库存将进一步回升。
• 原油价格为49.89美元/桶，布伦特原油价格为55.47美元/桶。
• 风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。

煤炭行业

• 煤炭市场高位运行，下游需求旺盛，尤其是北方地区。
• 焦炭价格第八轮提涨完成，焦煤价格因环保及会议影响持续上涨。
• 重点关注陕西煤业、阳泉煤业、中国神华（炼焦煤）及西山煤电、冀中能源、平煤股份等公司。
• 风险提示：开工旺季上游需求走旺的逻辑证伪，货币政策进一步趋紧，违法违规项目加速审批并积极投产。

新能源行业

• 新能源汽车行业在三季度表现良好，预计2018年将迎来快速发展。
• 投资建议：关注主产业链企业、高壁垒环节、核心环节及可扩展环节。
• 光伏行业：技术变革加速，分布式光伏是未来趋势。
• 储能行业：市场即将爆发，关注新能源发电侧及削峰填谷需求。
• 电力设备：结合电改，看好工商业应用及海外市场。
• 风险提示：政策支持不到位、技术发展及落地不及预期、行业增速不及预期。

化工新材料行业

• 碳纤维行业呈现冰火两重天，军品毛利率高，民品则因竞争激烈而偏低。
• 中国碳纤维产能与产量存在较大差距，主要集中在低端领域。
• 国内碳纤维厂商面临回收周期长的问题，部分企业仍处于亏损状态。
• 风险提示：国内碳纤维产能快速释放，国外巨头降价打压。

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基础设施和基础材料组

钢铁行业

• 钢材现货市场小幅震荡下跌，但京津冀限产政策对钢价形成支撑。
• 钢铁行业估值下降，2017年上半年净利润同比增长超50%，板块滚动市盈率由118.97降至78.55。
• 风险提示：宏观经济增速低于预期，供给侧改革力度不达预期。

有色金属行业

• 基本金属和贵金属价格回调，但铅价因环保政策及进口放缓获得支撑。
• 京津冀环保政策趋严，影响有色金属行业供给。
• 风险提示：美联储加息、全球经济复苏缓慢、下游需求疲软、金属价格大幅下滑。

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制造业组

机械行业

• 机械行业整体回暖，专用设备、工程机械、冷链物流、3C自动化等领域表现突出。
• 建议关注成长性高、业绩增长确定的个股。
• 风险提示：宏观经济下行，制造业转型升级不及预期，工程机械及重型机械企业业绩不及预期。

计算机行业

• 人工智能芯片成为投资重点，A11仿生芯片推动AI应用发展。
• 建议关注人工智能、大数据、云计算等细分领域。
• 风险提示：技术发展不及预期，行业增速不及预期，估值回落，商誉减值。

通信行业

• 中国电信发布5G光传送网技术白皮书，OTN/WDM技术受重视。
• 量子加密通信技术取得进展，北斗导航芯片HD8040推动精准定位应用。
• 建议关注OTN/WDM设备厂商、量子通信产业链公司、北斗应用相关企业。
• 风险提示：物联网商业应用落地不及预期，5G标准落地滞后。

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大消费组

消费行业

• 家纺行业上半年收入和利润稳定增长，出口保持小幅上升。
• 投资建议：关注估值相对低位且保持产能扩张的龙头企业，如富安娜。
• 风险提示：宏观经济波动、房地产市场波动、原材料价格波动、市场竞争加剧。

农林牧渔行业

• 生猪价格延续跌势，但猪周期下行趋势未改，环保政策和进口放缓支撑价格。
• 禽类市场苗价企稳，毛鸡价格小幅下跌，但长期景气向上。
• 饲料行业成本下行，盈利有望回升，关注金新农、海大集团。
• 糖业方面，库销比下降支撑糖价高位运行。
• 渔业方面，海参价格维持高位，鲍鱼价格反弹，行业景气期有望拉长。
• 风险提示：价格上涨不达预期、宏观经济系统性风险、疫情和天灾影响。

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医药医疗行业

• 上海发布药品销售管理三大文件，规范药品推广和购销行为，影响医药企业推广模式。
• 药品上市许可持有人制度试点推进，鼓励研发创新。
• 血制品行业短期调整，但未来有望恢复高景气。
• 儿童药行业因政策利好进入发展期，建议关注山大华特等龙头企业。
• 风险提示：政策风险、药品降价风险、研发进度不及预期。

社会服务行业

• 国庆出游趋势报告显示境内游关注度大幅上涨，但热门城市未变。
• 境内旅游均价同比上涨21%，境外旅游均价上涨45%，反映居民出游需求强劲。
• 出境游仍以中短途目的地为主，远途目的地需求受限。
• 风险提示：宏观经济下行、汇率波动剧烈、政治外交紧张、气象灾害频发。

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风险提示汇总

• 宏观经济风险：增速低于预期、房地产波动、货币政策趋紧。
• 政策风险：环保政策执行、药品政策调整、地缘政治影响。
• 行业风险：供需变化、技术落地、竞争加剧、成本波动。
• 市场风险：价格波动、估值回落、投资标的波动。