20210507-国金证券-2021年5月固收及_固收+_基金投资策略报告_维持高等级信用配置_关注中期资产弹性_13页_1mb

2021年5月固收及“固收+”基金投资建议总结

核心结论

2021年一季度经济恢复符合预期，GDP同比增长18.3%，两年平均增长5.0%。货币政策维持中性，资金面整体偏宽松。4月债市小幅上涨，股市分化，含权品种表现优于纯债策略，转债风格型基金回报最高。5月建议关注信用债配置和资产弹性，警惕资金面波动和信用风险。

市场回顾

1.1 国内经济与货币政策

• 一季度经济持续恢复，消费动能增强，社零累计同比升至33.9%。
• 固定资产投资稳步恢复，1-3月同比增长25.6%，但增速有所放缓。
• 出口表现亮眼，一季度出口累计同比涨幅达49%。
• 融资需求旺盛，信用整体收缩，宽信用收敛循序渐进。
• 货币政策保持中性，4月政治局会议重申“不急转弯”，政策连续性、稳定性、可持续性。

1.2 债券市场表现

• 4月债市整体小幅上涨，中债综合净价指数上涨0.20%。
• 利率债收益率普遍下行，短端下降幅度大于长端。
• 信用债收益率整体下行，高等级城投债表现较好，低评级分化明显。
• 可转债市场震荡回暖，57.67%个券上涨，整体涨跌幅范围为-24.85%至177.65%。

1.3 固收及“固收+”基金表现

• 4月纯债策略基金平均回报为0.36%-0.81%，含权品种表现略优于纯债。
• 转债型基金回报均值为0.94%，转债风格型基金回报最高达1.28%。
• 各类型基金当月回报均为正值，较上月业绩有所改善。

市场展望及投资建议

2.1 市场展望

• 短期警惕资金面波动，关注短端利率波动风险。
• 中期关注资产弹性，中美利差高位、信用收缩、海外流动性收紧等因素对债市形成支撑。
• 货币政策大概率保持中性，关注央行对通胀冲高的政策应对。

2.2 纯债策略基金建议

• 以稳健类信用债基金为主，累积票息回报，抵御市场波动。
• 若利率冲高，可逐步布局利率弹性品种。
• 推荐关注南方丰元信用增强、富国天利增长债券、兴全稳泰、西部利得汇享、泰康稳健增利、交银纯债、大摩强收益债券、中加纯债、华安纯债、中银纯债、万家鑫璟纯债、易方达高等级信用债等基金。

2.3 “固收+转债”策略建议

• 可转债作为股票的优质替代，增强固收组合进攻性。
• 推荐关注诺安双利、富国可转债、华夏可转债增强、汇添富可转债、易方达安心回报等基金。
• 注重盈利修复、低估值、周期板块，以及受益于碳中和的行业。

2.4 “固收+权益”策略建议

• 把握权益市场结构性机会，关注金融、有色、化工等顺周期板块。
• 推荐关注圆信永丰强化收益、富国收益增强、天弘永利债券、易方达裕祥回报、嘉实多元收益、易方达裕丰回报、东方红收益增强、汇添富双利、海富通稳固收益、工银瑞信产业债、南方宝元债券、泓德裕康、永赢双利、鹏扬汇利、中银稳健添利等基金。

2.5 打新策略建议

• 公募基金打新收益测算，4月打新收益贡献率较上月有所上升。
• 5亿规模基金打新收益贡献率为0.5515%，10亿规模为0.2757%，15亿规模为0.1838%。
• 推荐关注鹏华、华夏、国泰、华安、中欧、景顺长城、华宝、前海开源等基金公司旗下的打新特征基金。

风险提示

• 政策不确定性
• 基本面超预期冲击债市
• 中美摩擦加大股市波动

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