20201216-第一上海证券-华润电力-00836.HK-用电需求回暖提振售电量_清洁能源业务发展稳步推进_3页_262kb

买入评级总结

核心内容概述

本报告分析了一家电力公司的经营状况、财务表现及未来发展前景，重点指出其在2020年上半年的业绩表现、清洁能源业务的稳步增长以及对股价的积极预期。公司整体盈利能力和经营效率有所提升，清洁能源业务的拓展和燃料成本的改善成为推动其利润增长的关键因素。

主要观点

• 业绩表现：公司2020年上半年营业收入为311.8亿港元，同比下降5.3%；但归属股东净利润同比增长12.7%至45.3亿港元，主要受益于燃料成本回落和清洁能源业务增长。
• 售电量回暖：进入三季度后，全社会用电需求明显改善，公司售电量同比增长2.6%，其中风电售电量增长显著，达23.6%。
• 清洁能源发展：截至2020年上半年，公司可再生能源发电装机总量为10.2GW，风电装机9405兆瓦，同比增长8.3%。公司计划稳定完成全年1.5GW的风电装机目标，未来清洁能源业务的利润贡献有望显著提升。
• 电价与成本：公司上半年直购电量占总售电量的60%，电价较标杆电价下降6.9%，降幅较2019年有所收窄。
• 财务预测：预计2020-2022年公司每股收益分别为1.84、1.94和2.10港元，目标价调整为9.87港元，较现价有30%的上升空间，维持买入评级。
• 估值指标：目标价9.87港元对应2021年0.6倍PB和4倍PE，显示公司估值具备吸引力。

关键信息

股票基本信息

盈利表现

盈利能力指标

营运表现

财务状况

现金流量

未来展望

随着全国特高压建设的推进和可再生能源消纳政策的落实，公司清洁能源业务的利润贡献将显著提升。同时，疫情对用电需求的影响逐步减弱，公司售电量有望进一步增长，推动整体盈利能力的提升。公司持续的装机规划和稳定的经营表现，使其在电力行业中具备良好的增长潜力和投资价值。

投资建议

• 评级：维持买入评级。
• 目标价：9.87港元，较现价有30%的上升空间。
• 估值：对应2021年0.6倍PB和4倍PE，显示公司估值具备吸引力。

风险提示

本报告仅供私人一般阅览，不构成任何投资建议。投资者应根据自身情况作出决策，且需注意本报告可能存在的数据误差及政策变动等风险。