20240901-天风证券-华润电力-00836.HK-火电盈利大幅改善_清洁能源转型持续推进_2页_340kb

华润电力（00836）发布了2024年中期业绩报告，公司股票维持“买入”评级，当前价格212港元。报告期间，公司实现权益持有人应占利润同比增长3891%，核心利润同比增长2381%，主要得益于火电业务扭亏为盈和清洁能源的转型。

装机容量方面，公司上半年新增风光并网装机约930兆瓦，风电和光伏业务权益装机分别有显著增长。截至6月底，风电运营权益装机达19.12GW，在建装机753GW；光伏运营权益装机5GW，在建装机801GW。公司计划全年新增风光并网容量10GW，下半年预计继续推进项目并网。

业绩表现，公司上半年售电量增加62%，但营收同比微降7%，因电价下降。火电盈利大幅改善，驱动因素包括燃料成本下降110%和运营效率提升。可再生能源业务核心利润下降66.9%，但火电业务核心利润大幅提升，对应度电成本较低。推测2024-2026年归属母公司净利润将达158、175、197亿元，对应PE分别为65、59、52倍。

风险包括宏观经济下行、电价下调、政策不确定性、竞争加剧、补贴拖欠以及项目开发不及预期等。存在分拆新能源A股上市的不确定性。整体上，公司业绩强劲，但外部因素可能影响前景。