20230204-格林期货-油脂油料期货月报_天气炒作仍在_资金加码推升_粕类依旧强劲_油脂承压较大_36页_4mb

联系我们总结

• 研究员：刘锦
• 联系方式：liujin@greendh.com
• 从业资格：F0276812
• 投资咨询：Z0011862

文档核心内容总结

核心内容

本报告主要分析了近期豆类及油脂市场的供需逻辑、宏观因素、资金动向以及风险提示。整体来看，市场仍受到天气炒作、宏观经济政策及供需变化的影响，其中粕类表现强劲，油脂承压较大。同时，由于美国经济数据好转、中国防疫政策调整，市场对商品价格的预期有所回升，但需关注后续基本面压力。

主要观点

2.1 多空逻辑

利多因素：

• 疫情放开后，航运和旅行预期增加，提振市场情绪。
• 国际原油价格维持支撑，影响油脂价格。
• 美农1月供需报告偏多，阿根廷大豆产量存在下调风险。
• 巴西大豆收割受阻，影响供应。
• CFTC大豆和豆粕净多持仓高位增持，显示市场看涨情绪。
• 东南亚棕榈油进入减产周期，对油脂价格形成支撑。

利空因素：

• 美联储坚守抗通胀成果，加息预期持续。
• 餐饮消费预期尚待验证，整体需求偏弱。
• 国内棕榈油预期到港量增加，垒库现象明显。
• 东南亚计划停止向欧盟出口棕榈油，影响市场预期。

操作建议：

• 油脂板块中期震荡，长期维持偏空思路。
• 双粕（豆粕和菜粕）走势强势，继续关注其表现。
• Y2305合约支撑位8200，压力位8850；P2305合约支撑位7500，压力位8300；012305合约支撑位9550，压力位10580。
• 豆粕2305合约压力位4000，支撑位3800；菜粕2305合约压力位3300，支撑位3160。

关键信息

2.2 供需逻辑

供给端：

1. 阿根廷天气干旱炒作将延续至2月。
2. 巴西大豆主产区降雨过多，影响收割进度。
3. 中国大豆采购缓慢，国内库存偏低。
4. 油厂开机率回升至57%以上，现货榨利良好。
5. 东南亚减产周期即将结束，出口情况有望改善。
6. 国内菜籽库存回升，油厂利润良好，开机率增加。

需求端：

• 豆粕成交良好，但由于鱼价偏低，压塘情况较多，饲料厂回款困难。
• 菜粕成交一般，但与豆粕价差拉大，替代优势凸显。
• 油脂整体成交一般，春节后豆油成交量下滑，棕榈油成交量有所增加。
• 蛋鸡养殖利润仍处于正值，存栏处于高位，影响豆粕需求。
• 猪价持续走低，养殖利润转负，可能影响春季补栏积极性。

库存情况：

• 国内豆粕库存48.6万吨，环比下降3.15%。
• 国内菜粕库存低位，但有所回升。
• 国内棕榈油库存90.2万吨，环比增加2.9万吨。
• 国内豆油库存89.1万吨，环比增加0.87%。
• 国内进口压榨菜油库存16.3万吨，环比增加8.17%。
• 国内进口压榨菜粕库存3.5万吨，环比增加337.50%。

基差情况：

• 豆粕基差维持在700-800元/吨，处于历史高位。
• 菜粕基差150-220元/吨，同样处于历史高位。
• 豆油基差处于历史高位800元/吨左右。
• 菜籽油基差坚挺，处于1500-2000元/吨。
• 棕榈油基差已正常，出现阶段性负基差。

风险提示

• 国际原油价格：油价波动可能影响油脂价格。
• 美联储政策：加息力度和节奏对市场影响显著。
• 美元走势：美元指数上涨对油脂进口成本产生压力。
• 天气炒作：阿根廷干旱和巴西降雨影响产量预期。
• 政策变化：欧盟对棕榈油进口限制可能对市场造成冲击。

其他重要信息

• 中国油料油脂进口情况：

  • 2022年1-12月大豆进口量9110.28万吨，同比减少5.63%。
  • 棕榈油进口量494.39万吨，同比减少22.47%。
  • 菜籽油进口量106.13万吨，同比减少50.72%。
  • 大豆油进口量344123.19吨，同比减少69.27%。

• 餐饮需求：

  • 2022年12月全国餐饮收入同比下降14.1%。
  • 2022年1-12月全国餐饮收入同比下降6.3%。
  • 餐饮行业受疫情影响较大，但随着政策优化，逐步恢复。

• 资金动向：

  • 美豆非商业净多持仓维持高位。
  • 豆粕净多持仓连续9周增持。
  • 豆油净多持仓连续3周减少，但整体仍偏多。

图表与数据

• 多张图表展示了豆类及油脂的库存、基差、价差等关键数据的走势。
• 各国供需数据及出口情况对比图，显示市场动态。

免责声明

本报告基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能随市场变化而调整，投资风险由投资者自行承担。