20210319-大有期货-油脂油料研究周报_油脂强势扭转_粕类低位反弹_23页_958kb

油脂油料周报总结（20210315-20210319）

核心内容概述

本报告分析了2021年3月15日至3月19日期间油脂油料市场的运行情况，重点聚焦美豆、粕类和油脂价格走势及影响因素。整体来看，市场呈现油脂价格强势扭转、粕类低位反弹的特点，市场逻辑主要围绕南美大豆供应、国内需求变化及国际原油价格波动展开。

主要观点与关键信息

1. 美豆基本面分析

• 价格走势：美豆价格在1400美分左右运行，表现偏弱。
• 市场逻辑：市场预期美国播种面积大幅增加，且巴西大豆供应预期上升，抑制了美豆价格的上涨动力。
• 阿根廷情况：阿根廷种植区域墒情局部缓解，但整体仍受天气影响。
• 国内需求：目前处于需求淡季，但对美豆价格影响不大。
• 周度数据：
  • 2月份NOPA会员企业大豆压榨量为422万吨，创2019年9月以来最低。
  • 2月底豆油库存为17.57亿磅，低于1月底及2020年同期水平。
• 评级：震荡

2. 粕类市场分析

• 价格走势：粕类价格趋弱，但处于低位反弹的节奏。
• 市场逻辑：南美大豆尚未大量上市，国内需求稳定，但压榨节奏放缓导致库存回升。
• 周度数据：
  • 国内豆粕库存本周为89万吨，较上周增长12.74万吨。
• 评级：偏弱

3. 油脂市场分析

• 价格走势：油脂价格集体回落，前期强势开始扭转。
• 市场逻辑：国际原油价格大幅下跌，带动马来棕油价格回落，国内油脂价格亦同步调整。
• 品种表现：
  • 豆油、棕油、菜油期货价格高位震荡。
  • 油脂波动幅度加大，不同品种价格剧烈变化。
• 库存情况：
  • 豆油商业库存为74.89万吨，棕油港口库存为55.94万吨，均有所回落。
• 评级：震荡

4. 进口成本与利润分析

• 大豆进口成本：
  • 美湾到港成本为5371元/吨，巴西为4277元/吨，阿根廷为4293元/吨。
  • 美湾、巴西成本回落，南美升贴水上涨。
• 压榨利润：
  • 进口大豆压榨利润本周为578元/吨，较上周下降39.2元/吨。
  • 进口菜籽压榨利润本周为60元/吨，较上周回升74.2元/吨。
  • 豆油进口利润本周为125.26元/吨，较上周大幅下降289.81元/吨。
  • 棕油进口利润本周为-108.04元/吨，较上周下降327.58元/吨。
  • 菜油进口利润本周为43.75元/吨，较上周下降240元/吨。

5. 月间价差分析

• 大豆：
  • 1-5价差显示价格走势平稳。
  • 5-9价差和9-1价差反映市场预期变化，需关注价格变动是否符合预期。
• 豆粕：
  • 1-5价差、5-9价差和9-1价差均显示价格波动，市场情绪偏弱。
• 菜粕：
  • 同样呈现月间价差波动，市场趋势尚不明朗。
• 豆油：
  • 1-5价差、5-9价差和9-1价差均反映价格震荡，需警惕波动风险。
• 棕油：
  • 1-5价差、5-9价差和9-1价差均显示价格承压。
• 菜油：
  • 1-5价差、5-9价差和9-1价差均显示价格震荡，需关注市场变化。

6. 跨品种价差策略

• 策略一：油脂正套（9-1），入场逻辑为9月合约相对强势。
• 策略二：油脂多单离场，入场逻辑为油脂强势扭转。

风险提示

• 南美供应：巴西大豆出口量预期上升，可能对全球市场产生压力。
• 天气影响：巴西中部地区进入最后收割窗口，阿根廷北部天气变化可能影响大豆生长。
• 原油价格波动：国际原油价格下跌直接影响棕榈油等油脂价格。
• 国内需求：虽然处于淡季，但需求稳定，对粕类价格支撑有限。
• 库存变化：油脂及粕类库存回升，价格承压，但市场情绪未明显转弱。

总结

本周期间，油脂油料市场受到南美供应预期、国内需求及国际原油价格的多重影响，呈现油脂价格强势扭转、粕类低位反弹的特点。美豆价格受播种面积预期及巴西出口量上升影响偏弱，国内豆粕库存回升，价格趋弱但未大幅下跌。油脂价格受原油下跌拖累，高位震荡后出现回落，市场波动加大。进口成本及利润变化显示南美供应增强，国内压榨利润承压，但菜籽进口利润有所回升。建议投资者关注南美天气变化、国际原油走势及国内需求变化，合理控制仓位，防范市场波动风险。