20230219-国元期货-油脂油料期货周报_东南亚洪水推高油脂_两粕表现偏弱_16页_1021kb

东南亚洪水推高油脂，两粕表现偏弱总结

核心内容

2023年2月19日，国元期货研究咨询部发布报告，分析了当前油脂油料市场走势及供需情况，指出东南亚地区洪水对棕榈油产量构成压力，而阿根廷大豆减产预期逐步兑现，导致国内两粕（豆粕、菜粕）表现偏弱。报告从期货行情、现货价格、成本及压榨利润、国内外供需面、套利分析及期权统计等多个方面进行了详细解读。

主要观点

1. 两粕走势分析

• 基本面表现：国内两粕基本面变动较小，整体维持近强远弱预期。
• 进口情况：2-3月大豆进口量下降，猪粮比降至一级预警区间，饲料需求端疲软。
• 库存情况：国内进口大豆及豆粕库存增速放缓，2月整体维持偏紧预期。
• 操作建议：受油粕套利驱动，两粕存在继续震荡走弱预期，需关注USDA农业展望论坛对美豆新作数据的预期。

2. 油脂市场分析

• 东南亚天气影响：洪水问题对棕榈油产量造成冲击，印尼斋月前可能继续维持出口限制政策。
• 棕榈油出口数据：马来西亚棕榈油出口数据有所好转，但高库存限制盘面上涨空间。
• 印尼出口政策：印尼暂停三分之二棕榈油出口，预计未来三个月有40-80万吨棕榈油无法进入全球市场。
• 操作建议：油脂尚未突破箱体震荡区间，盘面继续上攻动能有限，需关注东南亚天气及印尼出口政策调整节奏。

关键信息

一、期货行情

二、现货价格

• 豆粕现货价格：稳中下调0-10元/吨，天津报价4480元/吨，山东报价4470元/吨，江苏报价4450元/吨，广东报价4400元/吨。
• 油脂现货价格：广东广州豆油均价9610元/吨，较上一交易日涨150元/吨；24度棕榈油均价8130元/吨，较上一交易日涨220元/吨。

三、成本及压榨利润

• 棕榈油成本：周内进口成本上涨，离岸价为970美元/吨，到岸价为990美元/吨，成本价为8173元/吨。
• 大豆利润：盘面利润反弹，美湾及巴西大豆不同交货月的毛利略有变化，但整体利润有所回升。

四、国外供需面

1. 大豆供需

• 阿根廷产量下调：布交所将阿根廷大豆产量调低至3800万吨，低于1月预期的4100万吨。
• 巴西产量：预计为1.53亿吨，仍为创纪录产量，但南里奥格兰德州干旱影响产量。
• 美国出口：1月份美国大豆净出口销售51.2万吨，出口装船量190.3万吨，累计出口销售4809万吨。

2. 棕榈油供需

• 马来西亚产量：2月上半月棕榈油产量环比增长3.05%，鲜果串单产提高8.63%，出油率下降1.06%。
• 马来西亚出口：2月上旬棕榈油出口量环比增长32.5%，显示出口需求回升。
• 印尼出口限制：印尼暂停三分之二棕榈油出口，预计未来三个月有40-80万吨无法进入全球市场，同时提高出口税费19%。

3. 印度棕榈油进口

• 进口下滑：1月份印度棕榈油进口量环比下降24.8%，豆油和葵油进口增长显著。

五、国内供需面

1. 大豆进口

• 12月进口量：1056万吨，环比增长44%，同比增加19%。
• 2022年进口总量：9109万吨，同比减少5.6%。
• 2023年3-4月预估进口量：3月预计650万吨，4月预计960万吨。

2. 油厂开机率

• 第6周开机率：59.49%，压榨量205.83万吨。
• 第7周预计：开机率小幅下降至55.11%，压榨量190.69万吨。

3. 油脂油料库存

• 豆油库存：第6周商业库存79.05万吨，较上周减少1.08%。
• 棕榈油库存：第6周商业库存98.01万吨，较上周减少4.65%。

4. 豆粕终端需求

• 猪粮比价：进入过度下跌一级预警区间，国家发改委将启动冻猪肉收储工作。
• 饲料需求：饲料产量及生猪存栏数据表明需求偏弱，养殖利润率下降。

套利分析

• 油脂油料套利：油脂尚未突破震荡区间，盘面继续上攻动能有限。
• 操作建议：油脂跟随外盘震荡走强，需关注东南亚天气及印尼出口政策调整节奏。

期权统计

• 豆粕期权：成交量和持仓量数据反映市场对豆粕价格走势的预期。
• 棕榈油期权：成交量和持仓量数据显示市场对棕榈油价格波动的敏感度。

重要声明

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结论

整体来看，东南亚洪水对棕榈油市场形成压力，而阿根廷大豆减产预期逐步兑现，带动国内两粕价格走弱。国内油脂库存变化不大，但需求端存在恢复预期。油脂市场震荡走强，但上攻动能有限。操作上建议关注天气变化及政策调整，合理利用套利策略进行操作。