20220425-国元期货-油脂油料周报_印尼禁令加剧油脂紧张_两粕驱动有限_13页_1mb

国元期货研究咨询部报告总结：2022年4月25日

核心内容概述

本报告分析了2022年4月22日当周中国及全球油脂油料市场行情，重点探讨了印尼出口禁令对油脂市场的影响，以及豆粕、棕榈油、豆油等品种的供需变化、价格走势和操作建议。

主要观点

一、两粕市场分析

• 豆粕：本周走势偏强，主力09合约周涨幅达4.06%，突破4100元/吨。需求端有所好转，成交提货环比增加。操作上建议逢低布局多单，参考区间为3800-4100元/吨。
• 菜粕：走势偏弱，主力09合约周涨幅仅0.19%。供应端偏紧，国内进口菜籽利润倒挂限制买船，而需求端将受益于水产养殖旺季。操作上建议观望，待企稳后布局多单。

二、油脂市场分析

• 棕榈油：受印尼出口禁令影响，价格周涨幅0.36%，创本轮牛市新高。印尼禁令加剧全球油脂供应紧张，同时限制了生物柴油补贴政策的持续性。
• 豆油：受美国生物柴油政策支撑，价格周涨幅2.01%，走势较强。但疫情反扑导致需求端低迷，预计二季度仍有累库预期。
• 菜油：走势相对平稳，周涨幅1.29%。操作上建议关注美国生柴政策及新作种植情况。

关键信息

1. 价格走势

• 豆粕2209：收盘价4075元/吨，周涨幅4.06%。
• 豆油2209：收盘价11072元/吨，周涨幅2.01%。
• 棕榈油2209：收盘价11078元/吨，周涨幅0.36%。
• 菜油2209：收盘价13468元/吨，周涨幅1.29%。
• 菜粕2209：收盘价3749元/吨，周涨幅0.19%。

2. 现货价格

• 豆粕：沿海区域主流价格4260-4860元/吨，较上周涨跌-150至110元/吨。
• 豆油：全国各地普涨，涨幅在50-190元/吨之间。
• 棕榈油：价格有所回落，变动区间在-120至10元/吨之间。

3. 基差情况

• 豆粕：沿海主要地区基差为240-540元/吨。
• 油脂：一级豆油基差为2209 + 460至660元/吨；棕榈油基差稳定或小幅上涨。

4. 成本与利润

• 大豆进口成本：美湾和巴西大豆CNF升贴水上涨，进口成本上升。
• 压榨利润：豆粕和豆油压榨利润有所波动，但整体维持在合理区间。
• 豆棕价差：反弹但系统性风险较高，建议观望。

5. 国外供需面

• 美国大豆：种植进度1%，出口销售净增46.02万吨，但较预期偏低。
• 南美大豆：巴西产量因干旱调低，阿根廷产量亦面临下调风险。
• 马来西亚棕榈油：产量环比增加7.24%，但出口量减少，市场供应偏紧。
• 印尼棕榈油：2月库存回升至504万吨，出口禁令加剧全球供应紧张。

6. 国内供需面

• 大豆进口：3月进口635.3万吨，环比增加25%，但同比减少18%。
• 油厂开工：第16周开机率57.43%，压榨量165.23万吨。
• 豆粕成交：周成交56.95万吨，环比增加44.43%。
• 油脂库存：豆油库存78.19万吨，棕榈油库存29.95万吨，均小幅上升。

操作建议

• 两粕：主力合约震荡整理，可逢低布局09合约多单，关注豆菜粕差企稳机会。
• 油脂：继续交易印尼出口禁令的利多，操作风险较大，未入场建议观望。
• 豆油：5月前以多头思路看待，关注美国生柴政策及新作种植情况。
• 套利策略：豆棕价差、豆菜油差套利以观望为主，油粕比反弹存在短线做多机会。

风险提示

• 南美大豆产量：干旱可能进一步影响产量，加剧供应紧张。
• 美豆新作种植：种植进度及面积变化可能影响市场预期。
• 国内榨利恢复：榨利恢复情况将影响豆粕及豆油价格走势。
• 印尼出口禁令：政策持续时间及影响范围可能进一步推高油脂价格。

数据来源

• Wind、国元期货、我的农产品网、USDA、Mysteel农产品网、SGS、ITS等。