20180422-中泰证券-有色金属行业周报_电解铝_配置窗口开启_布局全产业链__19页_1mb

报告摘要

本报告聚焦于2018年4月有色金属市场行情，重点分析了铝、铜、锡等基本金属及黄金等贵金属的走势，并结合宏观经济“三因素”（中国、美国、欧洲）对行业走势进行了展望。报告指出，铝、铜、锡具备“新供给周期+常规需求”的双重逻辑，值得持续关注。

库存与价格：国内电解铝社会库存周环比上升，LME库存周环比上升，但整体库存下行趋势已确立。铝价周内上涨明显，LME铝价创2012年以来新高。
支撑逻辑：
- 成本支撑：氧化铝作为电解铝主要成本项，价格持续上涨，推动电解铝成本上升，形成“正循环”。
- 去库加速：供给增量不及预期，消费旺季临近，出口预期增强，推动库存加速去化。
- 格局优化：国内消费略超供给，海外供给紧张，形成结构性缺口。
投资建议：铝板块短期有催化，长期有支撑，当前是黄金配置窗口期，建议全面布局铝产业链，核心标的包括云铝股份、中国铝业、神火股份、露天煤业等。
市场情绪：铝价上涨修复了市场悲观情绪，商品价格与股价走势趋于收敛。

行业动态：
- 印度韦丹塔铜冶炼厂扩产计划被拒，影响供应。
- 力拓第一季铜矿产量大增65%，预计全年产量保持稳定。
- 中国有色金属行业供给侧改革取得阶段性成果，产能清理效果显著。
- 四川省对重点行业开展安全生产执法检查，推动落后产能退出。
- 中国铅酸蓄电池行业淘汰率预计超60%，行业集中度有望提升。
- 印尼Timah公司停止锡出口业务，影响全球锡供应。
- 必和必拓计划明年增加硫酸镍产量，满足电池行业需求。
上市公司公告：
- 建新矿业发布2017年年度报告，实现良好经济效益。
- 中孚实业营业收入下降，主要因贸易和煤炭收入减少。
- 深圳新星子公司完成工商注册，推进氟新材料产业园项目。
- 常铝股份部分限售股份解禁，提升市场流通性。
- 华钰矿业销售收入和净利润大幅增长，受益于贸易和产品价格上涨。
- 中色股份公布2018年日常关联交易预计，涉及主要原材料采购与销售。