20150623-信达证券-2015年下半年建筑工程行业投资策略_聚焦投资与改革主旋律_21页_1mb

建筑与工程行业2015年下半年投资策略总结

核心内容

2015年下半年，建筑与工程行业投资策略聚焦于稳增长投资和国企改革两大主题。在宏观经济下行压力较大的背景下，政府持续出台稳增长政策，推动基建投资和城镇化建设，带动建筑行业需求回升。同时，国企改革政策密集出台，为建筑企业带来制度变革和新的增长机遇。

主要观点

1. 建筑板块整体表现优异

   • 建筑装饰板块涨幅达140%，远超上证综指的58.33%。
   • 钢结构、化学工程、装修装饰等子行业涨幅领先，分别为210%、180%和166%。
   • 建筑板块成为市场热点，受益于“一带一路”战略和企业转型趋势。

2. 稳增长投资是确定性机会

   • 2015年1-5月，全国固定资产投资增速放缓，但基建投资（不含电力）同比增长18.1%，显示出政策对基建的大力支持。
   • 铁路、城市轨道、机场等项目获批，显示出政府对稳增长的重视。
   • 宽松货币政策（如降息降准）为建筑企业减轻财务压力，促进投资增长。

3. 国企改革带来投资机遇

   • 国企改革政策密集出台，国家层面“1+N”顶层设计文件加速推进。
   • 建筑企业通过混改、员工持股、资产整合等方式，有望实现业绩和估值的“戴维斯双升”。
   • 重点推荐企业包括中国海诚、云投生态、山东路桥等，均具有国企改革预期和新业务增长潜力。

4. 转型升级成为新趋势

   • 建筑企业积极拓展新业务领域，如互联网家装、生态环保、PPP项目等。
   • 转型方向包括传统产业链延伸、新业务拓展、互联网O2O等。
   • 建议关注苏交科和东易日盛，因其在传统业务和新业务拓展方面表现突出。

5. PPP模式加速推广

   • 国务院出台《基础设施和公用事业特许经营管理办法》，为PPP模式提供法律支持。
   • 2015年全国已有28个省份推出PPP项目，总金额超过1.9万亿元。
   • 交通设施领域占比最大（约60%），成为PPP投资的重点方向。

关键信息

• 行业表现：建筑装饰板块涨幅显著，领先于大盘。
• 政策支持：国家发改委加快基建审批，央行实施降息降准政策。
• 国企改革：顶层设计加速，改革路径明确，重点包括混改、员工持股、资产证券化。
• PPP模式：政策支持加强，项目数量和规模迅速扩大，交通领域占比最高。
• 企业推荐：中国海诚（央企）、云投生态（地方国企）、山东路桥（地方国企）、苏交科、东易日盛。

风险因素

• 行业周期性波动风险
• 房地产调控政策变化风险
• 经济下滑导致基建投资增速放缓
• 国企改革进程低于预期
• 并购重组不达预期或业绩下滑
• 应收账款回收不及时

重点推荐企业

行业发展趋势

• “一带一路”带动基建投资：作为中长期战略，推动跨国铁路、公路、机场等项目建设。
• PPP模式成为基建融资新方向：缓解地方政府财政压力，提高公共服务效率。
• 国企改革推动行业转型：通过混改、员工持股、资产整合等方式提升企业活力。
• 转型升级成为增长引擎：建筑企业积极拓展互联网家装、环保等新兴领域。

总结

2015年下半年，建筑与工程行业在政策支持下，整体表现优于大盘，尤其在稳增长和国企改革两大主题推动下，具有较大的投资机会。企业通过转型、并购和PPP模式拓展业务，提升盈利能力和估值水平。重点企业包括中国海诚、云投生态、山东路桥、苏交科和东易日盛，建议投资者重点关注其在政策和市场中的表现。同时，需警惕行业周期性波动、经济下滑及改革进程不及预期等风险。