20150623-国金证券-精准信息-300099.SZ-煤矿安全行业龙头_转型升级预期较强_14页_946kb

尤洛卡(300099.SZ) 投资总结

核心内容

尤洛卡矿业安全工程股份有限公司是国内煤矿安全行业的龙头企业，专注于煤矿安全监测、矿用安全材料、物探钻探、辅助运输、矿山无线通讯、技术输出等领域。公司于2013年底完成对富华宇祺的并购，标志着其外延式发展战略的开始，未来有望拓展至工业网络和大数据系统集成等领域。

主要观点

• 行业背景：我国煤炭储量丰富，产量居世界首位，但近年来因煤价下跌、行业整合及安全投入不足，行业景气度低迷，对尤洛卡主业增长形成压力。
• 技术实力：公司拥有国家级实验室和较强的研发团队，技术领先，在煤矿顶板安全监测系统领域占据85%的市场份额。
• 财务表现：公司近年来面临业绩下滑，主要受煤炭行业不景气影响，2014年净利润大幅下滑至495万元，主营业务亏损。但2015-2017年盈利预测显示，公司有望逐步恢复。
• 转型预期：公司积极寻求外延式发展，通过并购富华宇祺切入工业网络和大数据领域，拓展轨道交通、能源、地铁等行业，预计2015年业务拓展将初见成效。
• 投资建议：基于公司转型预期及新业务发展潜力，给予“增持”评级，预计未来6-12个月内股价上涨幅度在5%-20%。

关键信息

公司简介

• 成立于1998年，是国内煤矿安全装备制造行业龙头。
• 主要产品包括煤矿顶板安全监测系统、巷道锚护机具、填充材料、安全管理软件、喷雾降尘系统等。
• 拥有国家级“矿山安全检测技术与自动化装备工程技术中心”，技术实力强。

财务分析

• 营业收入：2014年实现1.79亿元，同比增长2.98%，但原有主营业务收入大幅下滑。
• 净利润：2014年净利润495万元，扣除并表收入后主营业务实际亏损。
• 毛利率：2014年毛利率下滑，但煤矿顶板安全监测系统毛利率相对稳定。
• 现金流：2014年经营性现金流为负，但预计2015年将有所改善。

主业增长压力

• 煤炭行业景气度低迷，导致公司市场开拓和维护面临较大压力。
• 2015年主营业务收入预测为202百万元，同比增长12.8%；净利润预测为10百万元，同比增长98.55%。

外延拓展

• 并购富华宇祺：2013年底完成并购，富华宇祺在工业网络和大数据系统集成领域具备领先优势。
• 业务转型：富华宇祺从煤矿行业转向轨道交通、能源、地铁等领域，重点布局铁路数据网改造和大数据市场。
• 市场拓展：加大WIFI系统研发，打造旅客列车WIFI网络解决方案，与国际公司合作开拓地铁大数据市场。

盈利预测

• 主营业务收入：2015E为202百万元，2016E为220百万元，2017E为243百万元。
• 净利润：2015E为10百万元，2016E为21百万元，2017E为25百万元。
• 每股收益（EPS）：2015E为0.046元，2016E为0.099元，2017E为0.115元。

风险提示

• 煤炭行业景气度进一步下滑；
• 公司外延拓展不达预期；
• 子公司新业务拓展不达预期。

投资建议

• 给予“增持”评级，预计未来6-12个月内股价上涨幅度在5%-20%。
• 公司及子公司在原有业务领域内具备较强竞争力，外延式发展是其未来增长的关键。

总结

尤洛卡作为煤矿安全行业的龙头企业，虽然面临行业不景气带来的业绩压力，但通过并购富华宇祺，公司正积极向工业网络和大数据系统集成等新兴领域转型，显示出较强的外延发展预期。尽管短期内主业增长面临挑战，但随着新业务拓展的推进，公司有望在未来实现业绩回升和业务多元化。因此，给予“增持”评级，建议投资者关注其转型进展及新市场拓展情况。