20230328-太平洋-广联达-002410.SZ-各项业务平稳发展_盈利能力显著改善_6页_1mb

报告摘要

广联达2022年年报总结

核心内容概述

广联达（002410）在2022年实现了各项业务的平稳发展，并显著改善了盈利能力。公司全年营业收入达65.91亿元，同比增长17.29%；归母净利润为9.67亿元，同比增长46.26%；扣非归母净利润为9.19亿元，同比增长41.18%。净利率同比提升2.53个百分点至15.45%，ROE同比提升5.14个百分点至15.98%。公司整体表现出较强的盈利能力和增长潜力，被证券分析师曹佩维持“买入”评级。

主要业务发展情况

数字造价业务

2022年实现营收47.73亿元，同比增长25.16%。
签署云合同39.01亿元，同比增长25.84%。
云合同负债期末达26.75亿元，较年初增长30.69%。
截至2022年底，数字造价业务全面完成云转型，确认云收入32.75亿元，同比增长27.89%。

数字施工业务

2022年实现营收13.26亿元，同比增长9.99%。
截至2022年末，累计服务项目数突破9万个，累计服务客户超过7000家。
2022年新增项目数2.1万个，新增客户1600家。

数字设计业务

2022年实现营收1.20亿元，同比下降7.91%。

海外业务

2022年实现营收1.53亿元，同比基本持平。
数字造价国际化方面，Cubicost产品订阅收入占比超过60%，计价和算量产品应用率进一步提升。
数字施工国际化方面，MagiCAD发布AI辅助设计功能，在英国、德国、意大利等重点区域保持良好增长。

费用与盈利改善

销售费用占收入比重为25.64%，同比下降2.6个百分点。
管理费用占收入比重为18.65%，同比下降0.91个百分点。
研发费用占收入比重为22.99%，同比下降0.74个百分点。
公司净利率从2021年的12.92%提升至2022年的15.45%。
ROE从2021年的10.84%提升至2022年的15.98%。

盈利预测与财务指标

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入（百万元）	6552.36	8066.66	9972.94	12377.73
净利润（百万元）	1012.03	1415.10	1836.87	2408.25
摊薄每股收益（元）	0.81	1.09	1.41	1.85
市盈率（PE）	87.94	65.75	50.65	38.63

主要财务比率预测

指标	2022	2023E	2024E	2025E
毛利率	82.85%	83.89%	84.88%	85.89%
净利率	15.45%	17.54%	18.42%	19.46%
营业利润率	16.73%	18.74%	19.65%	20.73%
ROE	15.98%	18.50%	21.33%	24.40%

预计成长能力

营收增长率预计为23.11%、23.63%、24.11%。
营业利润增长率预计为37.93%、29.60%、30.94%。
EBIT增长率预计为42.27%、29.59%、31.04%。
EBITDA增长率预计为33.63%、29.35%、29.23%。

投资建议与风险提示

投资建议：维持“买入”评级，预计2023-2025年EPS分别为1.09元、1.41元、1.85元。
风险提示：
- BIM落地不及预期
- 新业务拓展不及预期
- 行业竞争加剧

估值倍数

指标	2022	2023E	2024E	2025E
P/E	87.94	65.75	50.65	38.63
P/S	12.98	10.54	8.52	6.87
P/B	13.47	12.16	10.81	9.43
EV/EBIT	64.29	53.18	40.23	29.92
EV/EBITDA	52.88	46.57	35.30	26.62
EV/NOPLAT	67.22	56.01	42.45	31.61

重要声明

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