20170823-长城国瑞证券-广联达-002410.SZ-工程施工信息化快速增长_推进BIM技术全生命周期应用_26页_3mb

广联达（002410）证券研究报告总结

核心内容

广联达是中国建筑产业信息化领域的领先企业，专注于工程造价、工程施工、工程信息等业务，致力于推动BIM技术在建筑行业的全生命周期应用。公司自1998年成立以来，经过近二十年的发展，已形成覆盖工程造价、工程施工、工程信息、国际化、产业金融等多个业务板块的产品体系，累计服务行业二十余万家企业和百余万用户。

主要观点

• 行业地位稳固：公司是工程造价领域的行业龙头，市场占有率超过50%，在该领域保持绝对领先地位。
• 业绩增长显著：2017年一季度营业收入同比增长31.21%，归母净利润同比增长27.77%。近五年营业收入CAGR为22.24%，归母净利润CAGR为8.71%。
• 业务模式转型：公司积极推进“云+端”模式转型，推出广联达云计价平台、BIM算量等产品，以提升行业竞争力。
• 拓展施工信息化市场：公司施工阶段信息化市场增长迅速，2016年工程施工业务收入同比增长69.85%，近三年CAGR为36.41%。公司产品体系逐步完善，涵盖施工阶段的多个关键要素。
• BIM技术全生命周期应用：公司推出BIM5D等产品，覆盖设计、采购、施工及运维阶段，形成较为完整的BIM产品体系，具备良好的发展前景。

关键信息

1. 财务数据（截至2017年8月22日）

• 当前股价：17.68元
• 总市值：198亿元
• 流通市值：153亿元
• 总股本：11.19亿股
• 流通股本：8.67亿股
• 第一大股东：刁志中，持股19.21%

2. 营收与利润预测（2017-2019年）

3. BIM市场前景

• 全球BIM软件市场预计从2014年的27.6亿美元增长至2022年的115.4亿美元，CAGR为19.1%。
• 亚太地区发展更快，CAGR预计为21.2%，中国、日本、印度等国家的施工工程量增长将带动BIM市场需求。
• BIM技术在设计和造价阶段较为成熟，施工阶段仍处于快速发展，未来将向运维阶段拓展。

4. 公司产品体系

• 工程造价产品：涵盖计价平台、算量产品、行业产品等，市场占有率超过50%。
• 工程施工产品：包括云翻样软件、BIM模板脚手架设计软件、施工安全设施计算软件等，形成完善的施工信息化解决方案。
• BIM产品体系：包括MagiCAD、BIM5D、BIM审图软件等，覆盖设计、采购、施工及运维各阶段，支持多专业协同和数据共享。

5. 投资建议

• 投资评级：买入（首次）
• 理由：BIM市场广阔，公司积极推进全生命周期应用，业绩增长稳健，估值仍有较大上升空间。
• 风险提示：市场竞争加剧、新业务发展不及预期。

结构与战略

公司产品体系逐步完善，覆盖工程项目全生命周期。公司股权结构稳定，创始人合计持股54.98%，为公司发展提供坚实基础。公司积极拓展施工信息化市场，利用“云+端”模式提升业务效率和用户体验。同时，公司通过收购芬兰Progman公司，引入MagiCAD等产品，进一步增强BIM技术实力。

市场空间

• 施工阶段软件市场：预计市场空间巨大，每年新开工项目达50万个，假设每个项目投入20万元，市场总额可达1000亿元。
• BIM市场：预计全球市场将在2022年达到115.4亿美元，亚太地区增长更快，公司具备良好发展机遇。

结论

广联达在工程造价和施工信息化领域具备显著优势，积极推进BIM技术全生命周期应用，未来增长潜力较大。公司产品体系完善，业务模式转型顺利，预计未来三年将保持较高增长，值得投资者关注。