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好菜客（603898）公司点评总结

核心内容概览

好菜客（603898）是一家主营家用轻工产品的公司，近期发布了一份公司点评报告，内容涉及其上半年业绩表现、渠道调整进展、新品类拓展及未来盈利预测等方面。报告整体给予“买入”评级，并提供了详细的财务数据和估值信息。

主要观点

• 业绩表现良好：公司上半年实现营收9.03亿元，同比增长25.69%；归母净利润1.81亿元，同比增长67.15%；扣非后归母净利润1.27亿元，同比增长30.36%。单二季度营收增长22.68%，归母净利润增长76.07%。
• 毛利率提升：上半年毛利率为39.25%，同比提升0.99个百分点，其中Q2毛利率提升1.32个百分点，主要得益于提升板材利用率和人均效能。
• 期间费用率小幅上升：期间费用率上升0.38个百分点，但整体仍控制在合理范围内。
• 多品类发展与市场拓展：公司通过推广原态产品、丰富全屋产品，实现了客单价提升10%+，并加大营销力度，品牌知名度提升，订单量增长稳健。
• 经销商渠道调整接近尾声：自2016年以来持续优化A类经销商，目前调整基本完成，A类经销商收入同比增长约40%，部分城市增长超50%。
• 门店扩张顺利：公司上半年门店开设进展顺利，截至上半年，经销商门店数量近1700家，净增加超过140家。全年计划开店约300家。
• 新品类布局：橱柜和木门等新品类已全面上市，上半年橱柜营收达193万元，未来有望与衣柜业务形成协同效应，成为新的增长点。
• 盈利预测与估值：预计2018-2020年EPS分别为1.49元、1.72元、2.02元，对应PE分别为14倍、12倍、11倍，显示估值逐步下降，盈利预期稳步增长。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

估值指标

风险提示

• 渠道拓展不顺利
• 原材料价格上涨

未来展望

公司未来将继续推进渠道下沉，加强营销推广，丰富产品线，提升品牌影响力。新品类如橱柜和木门的推出，有望成为新的业绩增长引擎。随着门店数量的增加和经销商实力的提升，公司市场占有率和盈利能力或将进一步增强。

总结

好菜客在2018年上半年实现了显著的业绩增长，毛利率提升明显，渠道调整接近尾声，经销商实力增强，门店数量稳步增加。公司通过多品类发展和加强市场推广，进一步提升了品牌影响力和市场表现。未来，公司将继续拓展市场，推动新品类发展，有望实现持续增长。