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建材行业：水泥市场周报（2018.01.27~2018.02.02）总结

核心内容概述

2018年1月27日至2月2日，全国水泥市场价格环比继续走弱，跌幅为0.4%。价格下跌区域主要集中在华东、华南、西南等地，部分区域如内蒙古呼和浩特则出现上调。全国水泥平均库存为57.31%，较上周上升2.75个百分点，省会城市库存为58.0%，较上周上升2.5个百分点。市场整体进入淡季，需求萎缩，价格趋稳为主，部分高价地区预计节后将继续补跌。

主要观点

• 价格走势：全国水泥价格整体下行，部分区域如华东、江西、福建等地价格下调幅度较大，而内蒙古呼和浩特价格上调。
• 库存情况：全国水泥库存有所上升，表明市场需求疲软，企业库存压力增加。
• 区域差异：不同地区水泥价格和库存变化差异显著，受天气、工程停工、错峰生产等因素影响。
• 错峰生产：2018年水泥企业计划全年停产55天，其中春节期间不少于35天，对市场供应产生较大影响。
• 投资建议：水泥板块整体表现弱于大盘，建议关注年报超预期相关标的，整体维持中性评级。

关键信息

本周水泥价格跟踪

• 全国均价：P.O42.5散装水泥全国均价为410.3元/吨，较上周下调2.1元/吨。
• 价格下跌区域：上海、江西、江苏、浙江、河南、重庆等地水泥价格下调20-30元/吨，部分区域下调更多。
• 价格上涨区域：内蒙古呼和浩特水泥价格上涨20-30元/吨。

分区域价格详情

水泥库存动态

• 全国平均库存：57.31%，较上周上升2.75个百分点。
• 省会城市库存：58.0%，较上周上升2.5个百分点。
• 库存上升区域：重庆、四川等地库存上升10个百分点，上海、浙江等地上升5个百分点。

煤炭价格走势

• 动力煤价格：秦皇岛港山西大混（Q5000K）平仓价上调12.8元/吨，至681.8元/吨。
• 水泥与煤炭价格对比：水泥价格下跌，煤炭价格上涨，两者走势呈反向变化。

行业及重点公司跟踪

• 中信水泥制造指数：本周下跌2.3%，跑赢大盘0.2个百分点。
• 主要公司表现：
  • 冀东水泥：最新股价12.94元，一周涨幅-9.7%
  • 江西水泥：最新股价11.6元，一周涨幅-7.88%
  • 天山股份：最新股价10.71元，一周涨幅-2.9%
  • 同力水泥：最新股价16元，一周涨幅-5.93%
  • 四川双马：最新股价17.27元，一周涨幅-16.18%
  • 海螺水泥：最新股价36.91元，一周涨幅4.12%
  • 祁连山：最新股价12.23元，一周涨幅7.81%
  • 华新水泥：最新股价15.45元，一周涨幅4.16%
  • 金隅股份：最新股价5.27元，一周涨幅-10.7%
  • 青松建化：最新股价3.42元，一周涨幅-5.88%

投资策略

• 整体趋势：水泥价格继续下行，但下周需求将进一步减弱，价格调整意义不大，预计价格趋稳。
• 建议：关注年报超预期相关标的，整体维持中性投资评级。

风险提示

• 原材料价格风险：煤炭价格低位运行，但若大幅上涨将影响水泥企业盈利能力。
• 信贷风险：水泥需求受投资拉动影响显著，信贷收紧可能制约需求。
• 房地产政策风险：房地产调控政策加码可能对房地产投资产生负面影响。

附录

• 主要省会城市水泥价格及库存走势：包括北京、天津、石家庄、太原、呼和浩特、沈阳、长春、哈尔滨、上海、南京、杭州、合肥、福州、南昌、济南、郑州、武汉、长沙、广州、南宁、海口、重庆、成都、贵阳、昆明、西安、兰州、西宁、银川、乌鲁木齐等城市价格及库存变动趋势。

图表目录

• 图表1：本周省会城市PO42.5散装水泥价格（2018.01.27~2018.02.02）
• 图表2：本周省会城市PO42.5散装水泥价格及波动情况
• 图表3：PO42.5散装水泥全国均价走势（2018.01.27~2018.02.02）
• 图表4：年初以来各省会城市PO42.5散装水泥价格累计涨跌
• 图表5：本周省会城市PO42.5散装水泥库存（2018.01.27~2018.02.02）
• 图表6：PO42.5散装水泥全国均价及库存走势（2018.01.27~2018.02.02）
• 图表7：秦皇岛港主要动力煤品种价格走势
• 图表8：PO42.5水泥全国均价及煤炭价格走势对比
• 图表9：水泥板块相对大盘走势
• 图表10：主要公司股价跟踪
• 图表11：行业PE20.3倍，环比上周下行0.3倍
• 图表12：行业PB2.25倍，环比上周下行0.05倍
• 图表13：主要公司吨EV及评级
• 图表14~43：各主要城市水泥价格及库存变动趋势

投资评级定义