20181223-光大证券-建材周报_气温回升_淡季延后_17页_1mb

建材行业周报总结 2018年第42期

核心内容概览

本周建材行业整体表现承压，建筑材料申万一级行业指数下跌 3.01%，沪深300指数下跌 4.13%。细分行业中，水泥制造指数下跌 3.20%，玻璃制造指数下跌 1.86%，管材指数下跌 4.03%，耐火材料指数下跌 4.43%，其他建材指数下跌 2.48%。

主要观点

水泥行业

• 价格走势：全国水泥价格较上周上涨，南方地区因天气好转需求回升，企业发货恢复正常，价格保持高位；北方地区进入淡季，需求减弱，但因错峰生产价格相对稳定。
• 供需状况：水泥库存仍较低，供不应求状况有所缓解，全国水泥价格有望高位维稳。
• 需求支撑：受益于基建投资拉动及地产新开工和施工加速，水泥需求增速持续向好，呈现“南强北弱”格局。
• 供给约束：水泥新增产能和异地置换受严格监管，部分地区因重污染天气实施停窑限产，供给端紧约束延续。
• 投资建议：建议配置华新水泥和海螺水泥，优选万年青，关注福建水泥、塔牌集团及港股华润水泥控股。

玻璃行业

• 价格走势：本周国内浮法玻璃价格下跌，但南方市场需求平稳，成交情况尚可。
• 成本压力：纯碱和石油焦成本上涨导致玻璃行业盈利能力承压，11月成本端压力加剧。
• 产能影响：未来华东、华南浮法玻璃新增产能较多，长期来看，市场压力较大。
• 区域动态：沙河地区库存改善，东北地区冬储政策出台，对本地及华北市场影响较大。

新型建材

• 玻纤市场：无碱粗纱价格基本稳定，多数厂家挺价观望，市场短期以稳中小幅下行为主，长线价格看跌。
• PP-R市场：价格基本稳定，累计均价较去年同期上涨 4.8%。
• 沥青市场：价格下跌 120元/吨，累计均价较去年同期上涨 25.7%。
• PVC市场：价格下跌 10元/吨，累计均价较去年同期上涨 4.1%。

关键信息

行业数据

• 2018年12月全国水泥均价（不含税）为 396.5元/吨，累计同比上涨 22.2%。
• 1-11月我国水泥行业产量为 20.0亿吨，同比增长 2.3%。

区域水泥价格

• 华北：12月水泥均价 469.17元/吨，同比上涨 12.3%。
• 华东：12月水泥均价 574.00元/吨，同比上涨 30.9%。
• 西南：12月水泥均价 436.00元/吨，同比上涨 26.0%。
• 东北：12月水泥均价 380.00元/吨，同比上涨 16.4%。
• 中南：12月水泥均价 516.67元/吨，同比上涨 31.3%。
• 东南：12月水泥均价 496.67元/吨，同比上涨 25.8%。
• 西北：12月水泥均价 428.00元/吨，同比上涨 7.9%。

重点公司动态

• 金晶科技：拟将金星公司46.67%股权转让，交易价款为 3737万元。
• 鲁阳节能：实际控制人变更，José E. Feliciano和Behdad Eghbali成为新的实际控制人。
• 三棵树：洪杰先生增持公司股份，合计持股 65.92%。

投资评级

• 山东药玻：目标价 20.00元，评级 买入，维持不变。
• 中国巨石：目标价 11.40元，评级 买入，维持不变。
• 鲁阳节能：目标价 15.30元，评级 买入，维持不变。
• 伟星新材：目标价 18.20元，评级 买入，维持不变。
• 海螺水泥：目标价 46.08元，评级 买入，维持不变。
• 华新水泥：目标价 27.00元，评级 买入，维持不变。
• 万年青：目标价 17.20元，评级 买入，维持不变。
• 中材科技：评级 增持，维持不变。

风险提示

• 宏观经济下行：固定资产投资与房地产投资增速持续下降。
• 成本上升：煤炭、原油等燃料与原材料成本上升。
• 政策影响：部分区域实施错峰生产及停窑限产政策，对市场供需造成一定影响。

总结

建材行业整体呈现下跌趋势，但水泥行业仍保持相对稳定，价格高位维稳。玻璃行业受成本上涨影响，价格小幅下跌，但需求尚可。新型建材中，玻纤和PP-R价格稳定，沥青和PVC价格下跌，但累计均价仍高于去年同期。建议关注水泥和玻纤等板块，优选华新水泥、万年青、海螺水泥等公司，同时警惕宏观经济下行及成本上升等风险。