20240507-华创证券-汽车行业财报总结_乘用车盈利表现分化_零部件仍处于规模盈利快速增长阶段_36页_1mb

汽车行业2024年第一季度财报总结

一、需求与销量表现

1. 整体表现：
   1Q24汽车批发销量672万辆，同比+11%，环比-25%。1Q24逆季节性去库，批发增速仍有两位数增长，零售同比增速更高，出口表现超预期。

2. 新能源与燃油车：
   新能源车批发渗透率34%，同比提升48个百分点；燃油车批发同比+4%，环比-24%。

3. 乘用/商用：
   乘用车销量同比+11%，环比-25%；商用车销量同比+7%，环比-8%。

4. 国际出口：4Q23出口表现超预期，1Q24继续增长，基数效应导致同比增速显著。

二、盈利表现

乘用车板块

1. 营收：
   1Q24不含上汽营收同比+17%，环比-24%；含上汽同比+10%，环比-29%。

2. 毛利率：
   不含上汽毛利率189%，同比+35个百分点，环比+7个百分点。

3. 费用率：
   不含上汽合计费用率153%，同比+30个百分点，环比+16个百分点。

4. 净利润：
   不含上汽净利89亿元，同比-17%，环比+7%；整体板块利润率为净利率35%。

零部件板块

1. 营收：
   中值法同比+15%，环比-16%；剔除华福潍均后同比+37%，环比-21%。

2. 毛利率：
   中值法毛利率207%，同比-3个百分点，环比-4个百分点。

3. 净利率：
   中值法净利率69%，同比+9个百分点，环比+13个百分点。

三、投资建议

1. 整车板块：
   自主/电动化车企受益于价格压力缓解，建议关注长安汽车、比亚迪等。

2. 零部件板块：
   政策落地推动需求释放，推荐拓普、新泉等AutoTeam链公司，关注继峰、豪能等基本面变化企业。

四、风险提示

宏观经济、消费需求、原材料价格波动、新能源车销量不及预期等。