汽车行业专题研究_2025Q3板块业绩分化_客车及零部件业绩亮眼_23页_2mb

行业研究摘要：汽车板块2025Q3表现

核心观点：
国产车高端化与智能化升级仍是主线，维持汽车板块**“推荐”**评级。

1. 总体表现
• 2025年以旧换新+车企补贴驱动，Q3销量同比提升，行业盈利分化加剧。
• 客车、零部件板块盈利高增，带动整体利润回升；乘用车价格战导致利润压力加大。

**2. 细分板块业绩分化：
• 乘用车：销量增长但净利润下滑（同比-18.6%），头部企业分化明显（如比亚迪、长城同比亏损）。
• 客车：销量同比+20.9%，宇通客车实现净利润翻倍增长，板块盈利韧性较强。
• 货车：收入高增长（同比+25.4%），但受江淮乘用车亏损拖累致净利润承压。
• 零部件：收入稳健增长（同比+11.0%），部分公司Q3净利润增速显著。

3. 投资建议
推荐关注三大主线：

1. 自主高端化车企：理想、江淮、吉利、比亚迪、长城（贴合消费升级趋势）。
2. 高阶智驾产业链：小鹏汽车、华阳集团、德赛西威、科博达（渗透率提升机会）。
3. 出口导向型零部件&机器人产业链：拓普集团、三花智控、福耀玻璃（全球化需求带动增长）。
   同时建议关注商用车龙头（中国重汽、宇通客车）及机器人核心标的（经纬恒润）。

4. 风险提示
乘用车销量不及预期、智能驾驶安全性事件、价格战激烈、原材料波动等风险需关注。
◼️2024年零部件价格年降幅度过大，叠加主机厂竞争加剧，压低行业利润空间。

重点关注公司
银轮股份、星宇股份、拓普集团、福耀玻璃、理想、小鹏、比亚迪等获买入/增持评级。
◼️特斯拉、小鹏等估值高于行业，需动态评估业务进展。