20171106-申万宏源-申万宏源交运一周天地汇_集运运价回升旺季延续长期好_十部门发布快递绿色包装指导意见_16页_1mb

交通运输行业投资分析总结（2017年11月06日）

核心内容

2017年11月6日发布的申万宏源交运一周天地汇报告，主要围绕交通运输行业整体表现、集运运价回升、快递绿色包装政策及重点公司投资建议展开分析。报告指出，尽管行业整体表现承压，但部分子行业如航空、机场、铁路、航运等仍存在结构性机会，尤其是集运运价在旺季延续回升，政策支持绿色包装将推动行业绿色发展，部分公司因业绩改善或政策利好获得推荐。

主要观点

1. 集运运价回升，旺季延续至四季度

• 运价走势：SCFI指数收于818.73点，环比上升1.48%；欧洲航线涨幅显著，达4.70%，美线平均上涨1.54%。
• 旺季预期：尽管三季度受环保督查和中小航企压价影响，运价略低于预期，但根据运量数据和往年经验，旺季或延迟至四季度，存在超预期可能。
• 长期趋势：全球集装箱运力增速维持在2.49%的低位，闲置率降至1.74%，美国及欧盟制造业PMI创新高，经济复苏对运价形成支撑。
• 投资建议：中远海控调整到位，建议铺底买入，长期看好集运行业。

2. 快递绿色包装政策出台，利好行业发展

• 政策背景：为响应十九大加快生态文明体制改革，国家邮政局等十部门发布《关于协同推进快递业绿色包装工作的指导意见》。
• 目标设定：到2020年可降解绿色包装材料使用比例提高至50%，电子运单占比达90%以上。
• 行业影响：政策推动标准化和运营效率提升，增加绿色服务供给，提升资源利用效率，长期利好快递行业绿色发展。
• 投资建议：关注韵达股份、圆通速递、顺丰控股等高成长性企业。

3. 行业整体推荐

• 推荐行业：快递、铁路、航运、航空。
• 个股推荐：
  • 快递：韵达股份、圆通速递；
  • 铁路：大秦铁路（量价齐升）、广深铁路（涨价、混改）；
  • 航运：中远海控（集运龙头，业绩弹性强）；
  • 航空：吉祥航空（成长型民营航空）、中国国航（受益混改）。

4. 个股组合推荐

• 中远海控：集运周期回暖，受益于运价回升；
• 吉祥航空：成长型民营航空，关注其暑运旺季表现；
• 建发股份：受益于金砖会议及大宗商品行情；
• 上港集团：受益于杭州湾大湾区发展；
• 中储股份：物流地产受益于行业整合；
• 楚天高速：转型电子，估值偏低；
• 瑞茂通：受益于煤炭回暖，业绩增长显著。

关键信息

1. 市场表现

• 交运指数：上周下跌1.24%，跑输沪深300指数0.51个百分点。
• 子行业表现：
  • 机场板块：涨幅最大为4.94%；
  • 航空板块：涨幅较小为2.56%；
  • 航运板块：跌幅最大为4.77%；
  • 物流板块：跌幅最小为2.01%。

2. 运价与运量数据

• 航空：2017年9月民航客运量同比上升12%，货邮运输量同比上升8%。
• 航运：波罗的海干散货指数（BDI）周下跌4.5%；中国沿海集装箱运价指数（CCFI）上涨0.5%。
• 港口：全国主要港口货物吞吐量同比上升10%，集装箱吞吐量同比上升8%。
• 铁路：9月铁路货运量同比上升9.17%，旅客周转量同比上涨3.52%。
• 公路：9月公路货运量同比上升12%，货物周转量同比上升11%。

3. 公司盈利与估值

• 重点公司盈利预测与相对估值：
  • 航空：吉祥航空、春秋航空、南方航空、东方航空、中国国航等公司盈利稳定，估值处于合理区间。
  • 航运：中远海控、招商轮船、中远海能等公司盈利增长显著。
  • 物流：象屿股份、外运发展等公司受益于行业回暖。
  • 港口：上港集团、日照港、北部湾港等公司业绩增长明显。
  • 快递：韵达股份、圆通速递、顺丰控股等公司增速良好，具备长期投资价值。

4. 估值情况

• 行业估值：整体估值向历史平均靠拢，部分子行业如航空、机场估值已接近合理水平，而部分公司如中远海控、吉祥航空估值偏低，存在投资机会。

总结

2017年11月6日的申万宏源交运一周天地汇报告指出，交通运输行业在政策支持和行业周期推动下，仍具备长期投资价值。尽管行业整体表现承压，但航空、集运、铁路等子行业存在结构性机会，政策利好推动绿色发展，集运旺季或延迟至四季度，运价回升趋势明确。重点推荐中远海控、吉祥航空、上港集团、建发股份等公司，认为其具备业绩增长潜力及估值优势。