20160708-安信证券-农林牧渔_极端天气系列报告之洪灾对猪周期的影响_催化_动保+生猪养殖_投资热情__12页_881kb

洪灾对猪周期的影响：催化“动保+生猪养殖”投资热情

核心内容概述

2016年7月8日发布的报告指出，我国南方地区自入汛以来经历了严重洪灾，对生猪养殖行业造成广泛影响。洪灾不仅导致生猪供应减少，还提高了疫病风险，同时加剧了交通受阻，进一步压缩了生猪调运能力。这些因素共同作用，使猪价维持在高位时间延长，从而推动“动保+生猪养殖”板块的投资热情。

主要观点

1. 洪灾影响范围广

• 区域覆盖：洪灾主要影响华东、华中、华南和西南地区，包括江苏、浙江、湖北、安徽、湖南、福建、江西、广东、广西、重庆、贵州、四川、云南等地。
• 降水量异常：2016年入汛时间较早，累计降雨量较常年同期偏多23%。截至7月1日，南方地区出现区域性暴雨过程20次，为历史同期最多。
• 台风影响：7月进入“主汛期”，台风“尼伯特”将带来新一轮强降雨，加重洪灾影响。

2. 灾情严重，进一步紧缩生猪供应

• 出栏量占比：受灾区生猪出栏占全国出栏比重超60%，对全国生猪供应影响举足轻重。
• 具体损失：
  • 安徽舒城县某养殖场3000头生猪被淹，损失达395头。
  • 湖北多地养殖户损失超10000头生猪。
  • 云南华宁黑二养殖场119头生猪被淹，31头被冲走。
• 交通中断：多地公路、高速因洪灾受损，生猪调运困难，影响跨区域供应。

3. 生猪价格影响

• 短期价格提振：由于受灾区生猪出栏减少、调运受阻，生猪价格受提振止跌。
• 长期趋势：受环保政策和养殖户补栏谨慎影响，能繁母猪存栏处于历史低位，产能去化超预期，预计猪价高点将延迟至2017年中期，17年猪价或高位震荡。

关键信息

4. 投资建议

• 动保板块：洪灾增加疫病风险，动保企业受益。
  • 首推：生物股份（预计二季度同增20%，16年PE22倍）、天邦股份（预计动保业务同增50%，16年PE17倍）、金河生物（预计业绩同增60%以上，16年PE32倍）。
  • 其次：中牧股份（二季度环比改善，16年PE26倍）、天康生物（预计半年报同增50%，16年PE18倍）。
  • 再次：海利生物、普莱柯、瑞普生物。
• 猪链板块：洪灾导致生猪供应进一步紧缩，猪价高位维持时间更长。
  • 首推：正邦科技（低估值养殖综合服务商，饲料毛利大幅改善，养殖盈利超预期）、天邦股份（生猪产能逐渐释放）。
  • 其次：牧原股份、温氏股份。

5. 风险提示

• 极端天气影响超预期
• 生猪价格上涨不达预期

行业动态分析

• 行业表现：2016年6月，行业相对收益为1.53%，绝对收益为2.98%。
• 能繁母猪存栏：5月份能繁母猪存栏量下降至3823万头，环比下降1.13%，同比下降18.5%。
• 仔猪供应：预计2016年仔猪供应量同比下降5-6%，生猪出栏量全年同比下降约5-8%。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

报告由吴立、刘哲铭、李佳丰三位分析师撰写，具有证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，观点独立公正。

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