20211014-银河期货-9月物价数据分析_猪价推动CPI回落_油价推升新涨价回升_7页_881kb

报告摘要

2021年9月，中国物价数据呈现出CPI回落与PPI回升并存的格局。CPI同比涨幅从0.8%回落至0.7%，主要受到猪价大幅下跌的影响；而PPI同比涨幅则从9.5%升至10.7%，显示工业品价格持续上涨。报告指出，虽然产成品库存较高对PPI向CPI的传导形成一定阻滞，但中下游企业仍面临成本压力。

CPI回落主因：猪价大跌
食品CPI同比下跌5.2%，其中猪肉价格同比下跌46.9%，成为拖累CPI的主要因素。非食品CPI同比上涨2%，核心CPI保持稳定，为1.2%。新涨价因素从0.6%上升至0.7%，表明非食品价格有所回升。
油价上涨推升新涨价因素
国际油价在9月上涨，带动交通工具用燃料CPI同比涨幅从22.1%升至22.8%，同时水电燃料价格同比从1.8%升至2.6%。尽管疫情控制使房租维持0.8%的涨幅，但油价上涨对整体物价形成支撑。
PPI持续上涨，工业品价格高位运行
PPI同比上涨10.7%，新涨价因素为8.9%，生产资料拉高PPI 10.66个百分点，生活资料仅拉高0.11个百分点。秦皇岛动力煤价格继续上涨，南华工业品指数创历史新高，显示工业品价格仍处于上涨通道。
库存高企抑制PPI向CPI传导
1到8月产成品库存率同比大幅上升至14.2%，远高于2019年同期的0.4%，对PPI向CPI的传导形成一定阻滞。但工业产能利用率提升至78.4%，高于2019年同期的76.4%，对上游涨价构成一定支持。
中期展望：猪价与油价共振风险
报告指出，2021年猪价大跌导致CPI处于较低水平，但2022年因基数效应，CPI可能大幅回升。同时，油价高位运行可能继续对物价产生上行压力，存在“猪、油共振”引发物价上涨的风险。

CPI数据
- CPI同比：0.7%（前值0.8%）
- CPI环比：0.1%（前值0%）
- 食品CPI同比：-5.2%（前值-4.1%）
- 非食品CPI同比：2%（前值1.9%）
- 新涨价因素：从0.6%上升至0.7%
PPI数据
- PPI同比：10.7%（前值9.5%）
- PPI环比：1.2%（前值0.7%）
- 生产资料拉高PPI：10.66个百分点（前值7.7%）
- 生活资料拉高PPI：0.11个百分点
猪价与油价影响
- 猪价同比下跌46.9%，带动CPI下降1.26个百分点
- 布伦特原油期货价格从72.99美元升至78.52美元
- 交通工具用燃料CPI同比上涨22.8%，水电燃料同比上涨2.6%
库存与产能
- 1-8月产成品库存率累计同比：14.2%（前值8.2%）
- 工业产能利用率：78.4%（前值76.4%）
PPI与PPIRM对比
- PPIRM同比：14.3%（前值13.1%）
- PPI与PPIRM差值：-3.6%（前值-4.1%）
- 中下游企业成本压力依然存在，利润空间有限