20160708-安信证券-2016_年农业行业中期策略_极端天气加速农业景气回升_坚定布局养殖产业链（后周期_禽）_70页_2mb

2016年农业行业中期策略总结

核心内容概览

2016年农业行业迎来景气反转，养殖产业链成为投资主线。极端天气如拉尼娜的出现，加速了农产品价格上涨趋势，尤其在饲料、禽链、动保及白糖等细分领域表现突出。同时，玉米和大豆市场呈现不同走势，玉米进入熊市，而大豆因减产和需求支撑价格回升。投资建议聚焦于养殖产业链的后周期及禽链板块。

主要观点

1. 饲料行业：盈利黄金期来临

• 销量增长：饲料企业销量在2016年H2至2017年将保持快速增长，预计2016H2增长15%，2017年增长25%。
• 盈利弹性：客户与产品结构优化叠加销量回升，将推动饲料企业盈利加速。
• 估值提升：饲料估值波动周期滞后于猪价周期约2个季度，下半年将是盈利与估值双提升期。
• 投资建议：重点推荐正邦科技、大北农、新希望等低估值龙头，同时关注禾丰牧业、金新农等高弹性标的。

2. 动保行业：业绩拐点显现

• 业绩改善：预计2016年二季度动保企业业绩环比改善，天康生物、中牧股份、生物股份表现突出。
• 市场变化：随着养殖高景气，动保产品需求上升，行业迎来黄金盈利期。
• 投资建议：重点推荐中牧股份、天康生物、生物股份，其次关注海利生物、普莱柯。

3. 禽链：价格有望超预期上涨

• 引种萎缩：美法英等国家禽流感疫情导致复关推迟，国内引种量预计持续萎缩至30-50万套。
• 鸡苗价格：父母代鸡苗价格持续上涨，预计年内突破100元/套，商品代鸡苗价格有望突破6.1元/羽。
• 毛鸡价格：预计2016年9月毛鸡价格将重启上涨趋势，可能达到10元/公斤。
• 投资建议：首选益生股份、民和股份、圣农发展，其次关注仙坛股份、华英农业。

4. 白糖：牛市基础仍在

• 供需矛盾：增产有限，进口萎缩，库存消费比降至历史低位，糖价有望上涨。
• 成本推升：预计16/17榨季国内白糖成本在5700-5800元/吨，均价6200元/吨，高点或冲击6500元/吨。
• 投资建议：重点推荐南宁糖业，其次中粮屯河。

5. 玉米：熊市持续

• 产能过剩：国内玉米库存高企，进口量增加，市场化定价开启，价格将持续走低。
• 预计价格：2016年玉米价格可能跌至1500元/吨。
• 投资建议：谨慎对待玉米板块，关注其去库存进程。

6. 大豆：供需双振，价格回升

• 减产预期：拉尼娜天气导致巴西大豆减产，全球大豆库存消费比下降，价格有望回升。
• 投资建议：关注大豆价格反弹机会，尤其是进口依赖度高的国内市场。

7. 棉花：供需双降，宽幅震荡

• 库存压力：国内棉花库存高企，需求未明显改善，价格缺乏牛市基础。
• 投资建议：短期震荡为主，需关注下游需求变化。

8. 种业：并购整合高峰期

• 行业调整：种业进入品种换代期，政策改革推动市场化进程。
• 投资建议：布局行业龙头，关注隆平高科、登海种业、农发种业等。

关键信息

• 养殖景气反转：2016年养殖板块迎来景气反转，尤其是禽链和饲料后周期板块。
• 极端天气影响：拉尼娜和厄尔尼诺交替导致极端天气频发，推动农产品价格上升。
• 行业趋势：
  • 饲料销量与盈利将全面回升。
  • 动保企业受益于养殖景气，业绩有望改善。
  • 禽链价格因引种萎缩而超预期上涨。
  • 白糖因供需矛盾进入上涨周期。
  • 玉米进入熊市，价格将持续走低。
  • 大豆因减产与需求支撑价格回升。
  • 棉花价格因供需双降而宽幅震荡。
  • 种业进入并购整合期，龙头优势凸显。

投资策略

• 布局养殖产业链：饲料、动保、禽链是2016年下半年投资重点。
• 把握预期差：饲料行业盈利与估值双提升，动保迎来业绩拐点，禽链价格有望超预期。
• 关注极端天气影响：拉尼娜等天气因素将加速农业板块景气回升。
• 规避风险：玉米价格持续走低，棉花需求疲软，需谨慎对待。

风险提示

• 业绩增长不及预期。
• 农产品价格大幅波动。
• 政策变化可能影响行业预期。
• 环保政策持续收紧可能抑制养殖产能恢复。

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