20180305-申万宏源-农业周报_猪价跌势放缓_继续关注动保行业受益于规模化养殖扩张的龙头机会_12页_1mb

申万宏源农业周报总结（2018年03月05日）

核心内容

本报告主要分析了2018年农业板块的市场行情及投资建议，重点聚焦于生猪养殖、动物疫苗、肉鸡养殖及饲料行业。

主要观点

生猪养殖

• 价格走势：全国生猪均价为11.42元/公斤，较上周下跌12.78%。河南、辽宁、吉林、广东等地价格各有差异。
• 补栏情况：由于猪价持续下滑，养殖户补栏积极性低，二元母猪和外三元仔猪价格维持低位。
• 政策影响：短期关注冻肉收储政策，预计3月底出台，有助于稳定猪价。
• 长期趋势：行业经历两轮“去产能”，缺乏成本优势的养殖户将放缓产能扩张或退出。建议关注龙头企业牧原股份、温氏股份等。

动物疫苗

• 行业趋势：生猪养殖规模化加速，推动口蹄疫市场苗需求增长，动物疫苗板块成为18年确定性最强的农业子板块。
• 重点推荐：
  • 生物股份：口蹄疫市场苗龙头地位稳固，预计2018年业绩增速30%-35%。推出猪口蹄疫O-A双价苗，预计四季度维持高增长。当前PE为22.6X，给予“买入”评级。
  • 中牧股份：业绩拐点初现，产品与技术追赶行业龙头。预计2017-2019年收入分别为1.3/3.0/4.5亿元。当前PE为18X，估值便宜，给予“增持”评级。

肉鸡养殖

• 价格走势：山东肉毛鸡价格3.64元/斤，周环比下跌5%；商品代鸡苗价格3.38元/羽，周环比下跌22%。鸡肉价格上涨3.47%。
• 行业前景：2018年白羽肉鸡行业景气明显好转，各环节均盈利。预计父母代鸡苗存栏量下降5.7%，商品代鸡苗及毛鸡供给相应减少，价格有望进入趋势上行通道。
• 节奏预测：2018年上半年商品代供给平稳，三季度供给趋势下行，价格趋势上行。

饲料行业

• 原材料价格：玉米现货均价1909.25元/吨，周上涨1.38%；豆粕现货均价3251.21元/吨，周上涨5.39%。
• 成本压力：玉米、豆粕价格上涨对饲料成本构成压力。阿根廷干燥天气影响大豆单产，导致价格上升。
• 供需情况：国内玉米供需处于紧平衡状态，库存下降，国储拍卖可能压制价格。

关键信息

投资建议

• 推荐个股：生物股份、中牧股份、隆平高科、牧原股份、温氏股份、海大集团。
• 投资评级：
  • 买入：牧原股份、生物股份、海大集团。
  • 增持：中牧股份、温氏股份、天邦股份、西王食品、安琪酵母、中粮生化。
  • 中性：其他公司如北大荒、亚盛集团、海南橡胶等。

风险提示

• 农产品价格大幅波动的风险；
• 农业政策变化的风险。

附图说明

• 图1：部分省份外三元生猪价格（元/吨）
• 图2：山东肉鸡苗价格
• 图3：山东毛鸡价格
• 图4：全国在产祖代种鸡存栏量
• 图5：在产祖代种鸡存栏量预测
• 图6：全国在产父母代种鸡存栏量
• 图7：在产父母代种鸡存栏量预测
• 图8：22个省市生猪价格（元/千克）
• 图9：22个省市仔猪价格（元/千克）
• 图10：白羽鸡价格走势（元/千克）
• 图11：肉鸡苗价格走势（元/羽）
• 图12：玉米现货均价（元/吨）
• 图13：小麦现货均价（元/吨）
• 图14：早稻现货均价（元/吨）
• 图15：中晚稻现货均价（元/吨）
• 图16：大豆现货价格（元/吨）
• 图17：豆粕现货价格（元/吨）

表格信息

表1：重点公司盈利预测表

• 包含种植业、种业、海洋养殖、生猪养殖、饲料业、动物保健、农产品加工等板块的公司盈利预测。
• 重点公司如牧原股份、温氏股份、生物股份、中牧股份等均有详细盈利预测及投资评级。

投资评级说明

• 证券评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

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