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蛋白粕震荡走高 油脂先抑后扬

核心内容

本报告分析了2021年12月19日国内外蛋白粕和油脂市场的走势及影响因素，从天气、出口数据、库存、价格、基差和供需关系等方面进行了详细解读，并对后市进行了展望。

主要观点

1. 蛋白粕市场分析

• 国际走势：CBOT大豆价格宽幅震荡，受阿根廷和巴西南部天气影响，阿根廷减产预期与巴西丰产预期并存，美豆粕需求提振及NOPA报告数据低于预期推动美豆回升。
• 国内走势：国内蛋白粕走势强劲，市场强势反弹。主要受以下因素影响：
  • 周初菜粕现货月合约仓单与持仓比例过低，资金拉涨明显。
  • 国内豆粕库存下滑，进口大豆到港延迟、环保限产等因素导致油厂开工率下降。
  • 下游因疫情提前备货，油厂库存偏紧，挺粕意愿明显。
  • 基差回归以期货补涨完成，买粕卖油也提振市场。
• 数据表现：
  • 当周国内大豆开工率52.5%，环比略有下降。
  • 当周豆粕结转库存52万吨，环比下降。
  • 当周豆粕表观消费量159万吨，环比上升。
• 内外价差：美湾到港进口大豆成本4230元/吨，巴西到港成本4180元/吨，国内分销价4400元/吨。

2. 油脂市场分析

• 国际走势：国际油脂先抑后扬，受奥密克戎疫情和NOPA报告数据影响，美豆油库存低于预期推动价格反弹。
• 国内走势：国内油脂走势弱于外盘，库存稳中有增，豆油库存小幅下滑，棕榈油和菜油库存回升。
• 数据表现：
  • 当周国内三大油脂库存共计190万吨，环比上升。
  • 当周豆油库存99万吨，环比下降。
  • 当周菜油库存36万吨，环比上升。
  • 当周棕榈油库存54万吨，环比上升。
• 供需关系：
  • 马来西亚棕榈油出口量环比下降，印尼棕榈油库存和产量数据发布，出口量稳步增长。
  • 马来西亚生物柴油需求旺盛，带动棕榈油出口增长。
  • 国际原油走强对油脂市场形成一定支撑。

3. 后市展望

• 技术面分析：
  • 豆粕短线指标偏多，中线和长期指标中性，震荡偏强。
  • 菜粕短线和中线指标偏多，长期指标中性。
  • 油脂整体指标中性，菜油长期指标偏多。
• 基本面分析：
  • 蛋白粕：下周阿根廷有望降雨，但巴西南部仍干旱，巴西丰产预期仍在。美豆出口疲软，疫情及变异病毒奥密克戎风险仍在。国内豆粕库存趋降，或提供支撑，但油脂止跌回升及套利因素带来不确定性。
  • 油脂：国际原油走强对油脂市场形成提振，疫情缓解后，市场回归供需结构。12月马棕油产量担忧和美豆油出口回暖支撑价格，但需求与供给的博弈仍导致市场高位震荡。

关键信息

国际市场动态

• 美国：
  • 11月大豆压榨量低于预期，美豆油库存低于市场预期，出口数据疲软。
  • 奥密克戎疫情对需求造成担忧，但出口回暖带来支撑。
• 南美市场：
  • 巴西12月大豆出口预期为280.2万吨，阿根廷大豆播种完成56%，产量预计达4400万吨。
  • 巴西南部地区天气干燥，帕拉纳州优良率下降，但南部地区可能在1月迎来降雨。
• 印尼市场：
  • 10月棕榈油库存为340万吨，产量为441万吨，出口量为321万吨。
  • 棕榈油出口量稳步增长，生物柴油需求推动出口。

国内市场动态

• 大豆市场：
  • 国内港口大豆库存766万吨，环比略有下降。
  • 大豆压榨利润小幅回落。
• 油脂市场：
  • 国内油脂库存稳中有增，豆油库存小幅下滑，棕榈油和菜油库存回升。
  • 棕榈油进口利润倒挂扩大，贸易商采购积极性不足。

市场趋势总结

• 蛋白粕：震荡偏强，波段操作为宜。
• 油脂：高位震荡延续，短期仍有反弹可能，但高度有限。

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