20230130-国元期货-油脂油料期货周报_节假美豆先抑后扬_产地洪水推高棕榈_14页_1mb

国元期货2023年1月30日研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2023年春节假期期间国内外油脂油料市场的走势，重点讨论了美豆、棕榈油及国内豆粕、油脂的供需变化和价格预期，同时提供了相关期货操作建议和市场数据支持。

一、主要观点

1. 国内外油脂油料市场走势

• 美豆市场：节假期间先抑后扬，高位回落后再反弹，整体波动较小。市场关注点仍在阿根廷天气情况，若降水改善，美豆及国内两粕可能走高。
• 国内两粕市场：豆粕和菜粕价格节后上涨，预计2305合约参考区间分别为3800-4000元/吨和3100-3300元/吨。
• 油脂市场：节后油脂价格偏强运行，但一季度整体缺乏持续性驱动，预计以箱体震荡为主。

2. 外盘油脂供需情况

• 马来西亚棕榈油：受洪水影响，产量和出口量均出现下滑，市场担忧情绪推高棕榈油价格。
• 印尼棕榈油：产量同比微降，但国内消费量增长，出口量下降，库存减少。
• 印度棕榈油：进口量预计环比下降29%，主要由于国内库存高企和需求疲软。

3. 国内供需面分析

• 大豆进口：12月进口量环比增加44%，但2022全年进口量同比下降5.6%。预计2月和3月进口大豆到港量分别为550万吨和710万吨。
• 油厂开机率：节后开机率将大幅上升，预计第5周压榨量达138.92万吨，开机率46.68%。
• 油脂油料库存：节后豆油和棕榈油库存小幅增长，但整体仍处于季节性低位。

二、关键信息

1. 外盘供需面

• 阿根廷大豆：种植进度接近完成，但干旱影响产量，预计2022/23年度产量4100万吨，低于上年度的4330万吨。
• 巴西大豆：2023年1月收获进度仅为4.4%，远低于历史均值，巴西丰产兑现将对美豆价格形成下行压力。
• 美豆出口销售：节后出口销售强劲，显示国际市场对美豆的需求依然旺盛。

2. 国内供需面

• 豆粕现货价格：节后上涨10-40元/吨，沿海市场主流报价4580-4660元/吨。
• 油脂现货价格：节后全盘上涨，豆油均价9700元/吨，棕榈油均价8010元/吨。
• 进口成本：马来西亚棕榈油进口成本价上涨289.73元/吨，创逾三周新高。

3. 压榨利润

• 大豆压榨利润：巴西大豆压榨利润有所反弹，但整体仍处于较低水平。
• 豆油压榨利润：国内豆油压榨利润维持在较低水平，与豆粕利润形成联动。

三、市场操作建议

• 两粕操作：节后当周以跟随美豆成本端运行为主，对阿根廷干旱的忧虑仍支撑两粕走高。
• 油脂操作：节后油脂偏强运行，但一季度整体缺乏持续性驱动，以箱体震荡看待。
• 套利分析：活跃合约品种间套利存在机会，需关注成本端变化和供需面动向。

四、期权市场动态

• 豆粕期权：成交量和持仓量显示市场对豆粕价格走势存在一定预期，需关注认购与认沽比例变化。
• 棕榈油期权：成交量和持仓量也反映市场对棕榈油价格波动的预期，关注价格波动区间和操作策略。

五、风险提示

• 市场价格波动受天气、出口销售、库存变化等多重因素影响，需密切关注。
• 报告内容基于公开资料和实地调研，不构成投资建议，仅供参考。

六、联系方式

• 国元期货总部：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B
• 全国统一客服电话：400-8888-218
• 各地分公司及营业部地址及电话：详见文档末尾联系方式部分。

七、图表说明

• 图表1：油脂油料主力合约走势
• 图表2：进口大豆利润测算
• 图表3：美豆检验及出口情况
• 图表4：国内主要油厂开机及压榨情况
• 图表5：国内主要油厂豆油豆粕成交情况
• 图表6：国内主要油厂油脂油料库存情况
• 图表7：国内饲料产量及生猪存栏情况
• 图表8：猪肉价格及养殖利润率
• 图表9：活跃合约品种间套利
• 图表10-13：豆粕及棕榈油期权成交量和持仓量比较

八、声明

• 本报告著作权归属于国元期货有限公司，未经授权不得复制、转载、引用。
• 报告内容基于公开资料和实地调研，不构成投资建议，仅作参考使用。
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