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经济担忧扰动 美豆先抑后扬

核心内容

本周国内外油脂油料市场受多重因素影响，呈现震荡走势。美豆市场在假期后受经济担忧和原油暴跌拖累大幅下挫，但随着天气因素的释放，市场止跌反弹。国内豆粕市场同样呈现先抑后扬的走势，而油脂市场则因国际原油下跌和印尼政策利好，整体承压下行，但随着库存修复缓慢，基差小幅回升。

主要观点

1. 蛋白粕市场分析

• 美豆市场：CBOT大豆先抑后扬，主要因经济担忧加剧和国际原油暴跌导致市场情绪悲观，随后美豆优良率和天气预报（高温少雨）促使市场止跌反弹。USDA报告预期为“近弱远强”，美豆弱势反弹明显。
• 国内豆粕市场：受美豆影响，国内豆粕市场亦呈现先抑后扬走势，但因库存回落，现货跌幅小于连粕，基差小幅回升。生猪价格回升增强了市场对后期需求的乐观预期。
• 豆粕库存与开工率：大豆开工率下降，豆粕库存稳中有降，未执行合同增加，显示市场供应端有所改善。
• 豆粕表观消费量：当周豆粕表观消费量为146万吨，略低于上周同期的152万吨。
• 豆粕基差：区域基差小幅回升，显示现货价格与期货价格之间的差距缩小。

2. 油脂市场分析

• 马棕油市场：本周马棕油价格大幅下挫，受国际原油下跌和印尼出口利好政策影响，价格无抵抗下跌。周四期价止跌，低位震荡。预计贸易商买船进度将加快。
• 美豆油市场：受国际原油走低影响，美豆油价格下跌，但随着经济担忧减弱和美豆回升，周四止跌反弹。
• 国内油脂市场：国内油脂价格震荡走低，周五期价低位小幅反弹，市场跟随国际油脂走势。库存回升缓慢，现货跌幅不及期货，基差小幅回升。
• 油脂现货价格：当周三大油脂库存共计147.9万吨，环比增加。豆油库存为103.2万吨，菜油库存为24.7万吨，棕榈油库存为20万吨。
• 油脂基差：豆油、棕榈油和菜油区域基差均有所回升，显示市场对供需变化的反应。
• 油脂价差关系：本周油脂总体走势为豆油 > 棕榈油 > 菜油，豆棕价差小幅上升。

3. 国内外市场供需情况

• 美国市场：大豆出口检验数量低于预期，对华出口减少。美豆优良率下降，天气预报显示高温少雨，可能影响产量。预计2022/23年度大豆产量低于USDA预期，年末库存也低于预期。
• 巴西市场：大豆出口量预计为653.6万吨，低于去年同期。对华出口减少12%。
• 加拿大市场：油菜籽种植面积略高于意向播种面积，但产量低于预期。对华出口有所下降。
• 进口成本与内外价差：美湾到港进口大豆成本5307元/吨，巴西到港成本5160元/吨，国内分销价4920元/吨，显示美豆优势有所下降。

关键信息

美豆市场

• 出口检验：2022年6月30日当周出口检验数量为35.5万吨，低于一周前的47.6万吨。
• 对华出口：累计装运大豆2656.9万吨，低于上年同期的3164.2万吨。
• 产量与库存：预计2022/23年度大豆产量为45.32亿蒲式耳，低于USDA预期。年末库存预计为2.11亿蒲式耳，低于USDA预期。

国内市场

• 大豆库存：港口库存为704万吨，环比增加。
• 豆粕库存：结转库存为103.3万吨，未执行合同为500.6万吨。
• 油脂库存：当周三大油脂库存共计147.9万吨，豆油库存103.2万吨，菜油库存24.7万吨，棕榈油库存20万吨。

国际市场动态

• 印尼政策：印尼考虑进一步降低棕榈油出口税，以刺激出口。已批准249万吨棕榈油出口，其中139万吨为国内市场义务计划。
• 马来西亚产量：6月产量环比增加7.46%，但7月1-5日单产减少15.78%，出油率减少0.02%。
• 棕榈油库存：预计马棕油库存将回升至去年11月以来的最高水平，受出口下降影响。

后市展望

技术层面

• 豆粕：短线、中线和长期指标缠绕，适合短线操作。
• 菜粕：短线指标偏空，中线和长期指标缠绕。
• 豆油：短线和中线指标偏空，长期指标缠绕。
• 棕榈油：短线、中线和长期指标均偏空。
• 菜油：短线、中线和长期指标均偏空。

基本面

• 蛋白粕：下周USDA报告预期21/22年度库存回升，22/23年度库存回落。天气炒作可能展开，但极端天气尚未出现，区域性旱情或推动美豆延续反弹。
• 油脂：下周USDA和MPOB报告将出台，马棕油库存预期回升，报告偏空。印尼政策可能促进棕榈油消费，但国际油脂熊市格局已形成，国内油脂短期或反弹，但长期跌势持续。

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