北交所新能源车行业专题报告一：汽车热管理赛道，电车热泵标配化，汽车热管理行业放量可期-20230714-开源证券-39页_2mb

汽车热管理赛道：电车热泵标配化，行业放量可期

核心内容概述

汽车热管理技术正朝着集成化和智能化方向发展，旨在提升整车能耗效率、增强动力性能并确保行驶安全。新能源汽车热管理市场因技术迭代和政策推动，未来几年将呈现快速增长趋势，预计2025年市场规模有望突破千亿元。

主要观点

1. 热管理技术发展趋势

• 集成化：集成式热管理系统逐步取代分散式系统，通过优化冷媒流动路径和部件整合，提升系统效率，降低能耗。
• 智能化：智能热管理系统依赖传感器和控制器，实现对关键部件温度的预测与调控，提升整车性能和安全性。
• 节能化：热泵系统相比PTC加热器具有更高的能效比（COP），成为新能源汽车热管理的主流趋势。

2. 热泵系统逐步替代PTC

• 热泵优势：在常温下能效比（COP）超过2，理论上能耗仅为PTC的一半以下。
• PTC劣势：结构简单、成本低，但能耗高，能效比（COP）小于1。
• 冷媒选择：CO2（R744）冷媒在低温环境下具有更优的制热效果，但需要系统重新设计，技术替代成本较高；R1234yf冷媒环保性好，但专利壁垒高，成本也较高。

3. 新能源汽车热管理系统价值提升

• 单车价值量增长：新能源汽车热管理系统价值量约为6,410元，较传统燃油车的2,230元增长近2倍。
• 核心部件：电动压缩机、热泵系统、电池冷却器等是新能源车热管理的核心组件，价值较高。

4. 产业复苏与市场增长

• 汽车消费复苏：2023年1-5月中国汽车销量同比增长11%，下半年有望延续温和复苏趋势。
• 新能源车渗透率提升：2023年5月新能源车渗透率回升至30%，预计2025年将突破50%。
• 市场规模预测：2022年我国汽车热管理系统市场空间约902.9亿元，预计2025年将达1235.6亿元，其中新能源车热管理系统市场空间CAGR接近30%。

5. 热管理技术应用场景

• 座舱热管理：通过热泵系统实现更节能的温控，部分车型已采用CO2冷媒。
• 动力电池热管理：采用风冷、液冷、直冷直热等多种方式，确保电池在15~40°C范围内工作。
• 电机电控热管理：主要采用风冷和液冷方式，部分车型开始采用油冷技术。

6. 典型车型热管理技术

• 特斯拉Model Y：采用“八通阀”技术，实现多热源回路集成，提升系统灵活性和能效。
• 比亚迪e平台3.0：集成六通阀和宽温域热泵技术，实现三电系统间热量互通。
• 小鹏P7：采用四通阀和一体化储液罐设计，提升系统集成度。
• 理想ONE：采用多向流量控制阀，实现增程器、电池和空调系统间热量的高效传递。

关键信息

1. 热管理行业主要企业

• 北交所企业：邦德股份（冷凝器龙头）、泰德股份（精密轴承）、三祥科技（胶管及总成）。
• 新三板企业：文昌科技（比亚迪压缩机涡旋盘供应商）、开特股份（传感器、控制器、执行器）、新富科技（电池液冷管/板供应商）。
• 2022年业绩表现：北交所及新三板公司PETTM中值为10X，其中邦德股份、三祥科技、开特股份等均实现显著增长。

2. 政策推动

• 购置税减免延长：新能源汽车购置税减免政策延长至2027年，前两年免征，后两年减半征收。
• 新能源汽车下乡：69款车型参与下乡活动，推动农村市场渗透。

3. 技术发展趋势

• 集成化：热泵系统与电池、电机电控等系统集成，减少能耗。
• 智能化：通过数字孪生和能量仿真平台，实现温度的精准调控和系统优化。
• CO2冷媒应用：未来有望成为主流，提升系统能效。

风险提示

• 产业复苏不达预期：若新能源汽车消费市场未如预期复苏，将影响热管理行业增长。
• 市场竞争加剧：随着行业扩张，企业间的竞争可能加剧。
• 原材料价格波动：热管理系统的成本受原材料价格波动影响较大。

行业展望

• 随着新能源汽车渗透率的持续提升，以及热泵技术的广泛应用，汽车热管理行业将进入快速发展阶段。
• 集成化和智能化将成为行业发展的主要方向，推动整车能耗优化和性能提升。
• 未来，随着技术成熟和规模化生产，热泵系统成本有望逐步降低，进一步普及。