2018-汽车热管理行业深度报告_从保障到增值_热管理前景广阔_43页-4mb

汽车热管理行业深度报告总结

核心内容

汽车热管理系统是保障车辆正常运行的关键，主要包括发动机冷却、空调和电池热管理。随着新能源汽车的发展，热管理的重要性从单纯的保障功能转向了提供额外的增值功能，单车价值量显著提升，预计2020年国内市场空间超过百亿。

主要观点

1. 热管理的重要性提升：新能源汽车对电池热管理的要求更高，良好热管理可以提高电池安全性和续航能力。
2. 市场前景广阔：新能源汽车销量的快速增长推动了热管理市场的发展，预计2020年国内市场空间达125亿元，2025年有望增长至295亿元。
3. 国内企业崛起：尽管全球热管理市场由电装、法雷奥等国际巨头主导，但国内企业如银轮股份、三花智控、松芝股份等在细分领域逐步突破，具备成本和服务优势，有望获得更大市场份额。
4. 技术发展趋势：液冷和热泵空调成为主流发展方向，尤其在电池热管理中，液冷系统因其高效性被广泛采用；热泵空调则因能效高，成为新能源汽车制热的优选方案。
5. 产品价值提升：新能源汽车热管理系统单车价值量相比传统燃油车提升一倍以上，推动相关产业链快速发展。

关键信息

热管理的构成与原理

• 热传导、热对流、热辐射是热管理的基本方式，其中热对流是汽车热管理系统中最常用的方式。
• 发动机冷却系统由散热器、风扇、水泵、节温器等组成，通过小循环和大循环控制水温。
• 空调系统包括压缩机、冷凝器、蒸发器、膨胀阀等，新能源汽车采用电动压缩机和热泵空调，提高能效。
• 电池热管理系统分为自然冷却、风冷、液冷、直冷等，液冷和直冷因高效性成为主流。

重点推荐企业

• 银轮股份：国内汽车散热器行业龙头企业，新能源产品配套宁德时代、宇通等优质客户，预计2018-2020年每股收益分别为0.51元、0.65元和0.81元，维持买入评级。
• 三花智控：全球制冷控制元器件领军企业，拓展新能源产品线，获得特斯拉、蔚来等订单，首次给予买入评级。
• 松芝股份：客车空调龙头企业，拓展乘用车市场，新能源热管理业务前景光明，预计2018-2020年每股收益分别为0.50元、0.66元和0.81元，首次给予买入评级。

市场格局

• 全球热管理市场由电装、法雷奥、马勒、翰昂四大巨头占据54%市场份额。
• 国内企业通过成本和服务优势逐步抢占市场，新能源汽车的普及为国内企业带来新的增长机会。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期。
• 新能源热管理技术发展不及预期。

市场增量空间

• 2018年、2020年、2025年国内新能源汽车销量预计分别达到110万、220万和500万辆。
• 相应的热管理市场空间分别为56亿、125亿和295亿，增量市场空间分别为34亿、81亿和195亿，是传统汽车的1-2倍。

技术趋势

• 电池液冷系统成为主流，提高冷却效率和安全性。
• 热泵空调因制热效率高，成为新能源汽车的优选方案。
• 新能源汽车热管理系统整体价值量提升，推动相关零部件市场增长。

未来展望

• 随着新能源汽车的普及和技术进步，热管理市场将持续扩大，国内企业有望在全球市场中占据更大份额。
• 热泵空调和液冷技术将逐步成为主流，带动相关产业链发展。