锌月报：供需端均走弱，锌价低位震荡-20230508-铜冠金源期货-21页_1mb

锌市场分析总结

核心内容

2023年5月8日的锌市场分析指出，锌价在供需两端均走弱的情况下，呈现低位震荡走势。沪锌主要运行区间预计为20500-22000元/吨，伦锌则在2500-2900美元/吨之间波动。整体来看，基本面压力主要来源于海外，但国内供应高增速压力减弱，库存维持低位，限制了锌价下行空间。

主要观点

宏观面

• 欧美央行加息接近尾声，紧缩压力减弱，但经济衰退及银行业危机担忧仍存，对风险资产构成压力。
• 美国一季度GDP增长放缓，为1.1%，低于预期，制造业PMI连续六个月萎缩，但通胀仍具粘性。
• 美联储暂停加息预期增强，但未明确降息，市场对政策仍持偏鹰态度。
• 欧元区制造业PMI持续低迷，通胀虽略有下降，但核心通胀仍高于目标，加息步伐未停止。
• 国内经济延续修复周期，但内生动力不足，经济复苏节奏放缓，政策维持稳增长基调。

供应端

• 全球锌矿供应：2023年2月产量同比略降，但预计全年产量将增长2.8%。
• 欧洲炼厂复产：法国炼厂3月初复产，带动海外供应预期增加，LME库存回升。
• 国内锌矿供应：产量恢复，加工费降幅收窄，进口窗口再度开启，但量级有限。
• 精炼锌供应：国内产量保持高位，但云南限电及检修影响供应增速；海外供应恢复对伦锌形成压制。

需求端

• 海外需求疲软：欧美地产及汽车消费边际改善，但高利率抑制需求。
• 国内需求：基建保持较好增速，地产竣工端表现较好，但前端仍弱，汽车及家电内销环比改善。
• 终端企业开工率：整体低于同期水平，镀锌及氧化锌板块有所回升，压铸锌合金仍偏弱。

关键信息

供应端

• 全球锌矿产量：2023年2月产量96.49万吨，同比增加1.15万吨，预计全年产量增长2.8%。
• 国内锌矿产量：3月产量29.62万吨，环比增加2.57万吨，4月预计小幅增加。
• 加工费：内外矿加工费降幅收窄，国产矿TC报价4600-5000元/金属吨，进口TC报价180-210美元/干吨。
• 精炼锌产量：3月国内产量55.68万吨，环比增长11.035%，1-3月累计增长6.62%。
• 海外供应恢复：欧洲炼厂复产带动LME库存回升，0-3现货转贴水。

需求端

• 国内镀锌板出口：3月出口95.71万吨，环比增长22.5%，但4月涨幅趋缓。
• 房地产需求：竣工端表现较好，但销售及新开工面积仍处下滑区间。
• 汽车产销：3月产销量环比增长，但同比下滑，受补贴退出及新能源降价影响。
• 白色家电：内需超预期增长，出口边际改善。

库存情况

• LME库存：4月库存达52525吨，较年初翻倍，0-3现货转贴水。
• 上期所库存：4月库存减少37301吨，降至60044吨。
• 社会库存：缓慢回落，受补库情绪及节前备货影响。
• 保税区库存：维持低位，变化不大。

策略建议

• 策略建议：逢高沽空。
• 风险因素：宏观风险，欧洲炼厂加快复产。

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