20230404-金源期货-锌月报_供需面趋于宽松_锌价震荡偏弱_21页_1mb

锌市场分析总结

核心内容

2023年4月4日的锌市场分析指出，锌价整体呈现震荡偏弱走势，主要受到供需格局及宏观环境的影响。随着欧美银行风险冲击减弱，市场情绪趋于平稳，但美联储及欧央行仍维持抗通胀的政策基调。国内经济修复速度放缓，但总体趋势未变，政策保持稳中偏积极的基调。

主要观点

宏观面

• 美国方面：

  • 3月ISM制造业指数降至46.3，为2020年5月以来新低，显示经济面临下行压力。
  • 美联储维持鹰派立场，加息接近尾声，但降息需等到年末。
  • 美国CPI同比维持6.0%，核心CPI环比略超预期，显示通胀仍具韧性。

• 欧元区方面：

  • 欧元区3月制造业PMI为47.3，仍处荣枯线下方，经济下行压力较大。
  • 欧央行3月加息50BP至3%，但未给出5月加息指引，显示政策不确定性上升。
  • 欧元区通胀仍居高不下，抗通胀决心未减。

• 国内方面：

  • 2月社融数据回暖，显示经济内生修复显现，但增速放缓。
  • 政策层面呈现稳中偏积极，央行降准释放流动性，支持经济修复。
  • 国内经济进入温和渐进式修复阶段，大规模政策刺激概率降低。

供应端

• 全球锌矿供应：

  • 2023年1月全球锌矿产量同比增加1.56%，供应恢复。
  • 海外主要矿山增量约25万吨，国内预计新增产能8.2万吨。
  • 3月海外矿山供应扰动减弱，但欧洲炼厂复产预期及国内炼厂高产量维持供应紧张。

• 国内精炼锌供应：

  • 3月国内精炼锌产量为55.68万吨，同比增加12.26%，基本符合预期。
  • 4月预计产量环比减少2.38万吨至53.3万吨，同比仍维持增长。
  • 云南、甘肃、湖南等地区因检修及限电影响产量，但整体维持高位。

需求端

• 海外需求：

  • 欧美经济韧性较强，需求下滑速度放缓。
  • 汽车及地产板块需求波动较大，对利率敏感。
  • 美国汽车销量环比、同比均有改善，但同比仍偏弱。
  • 欧元区汽车销量同比小幅回升，但环比降幅较大。

• 国内需求：

  • 镀锌企业开工率环比下降，但因环保及设备问题，整体仍维持较高水平。
  • 压铸锌合金企业开工率下降，出口订单欠佳，影响需求。
  • 氧化锌企业开工率小幅回升，但受猪瘟影响订单一般。
  • 基建投资维持高位，成为锌需求的重要支撑。
  • 房地产销售端边际改善，带动地产后周期家电需求回暖。

关键信息

• 价格走势：

  • 3月沪锌主力期价震荡偏弱，月度跌幅1.32%。
  • 伦锌月度跌幅4.19%，整体呈震荡下行趋势。

• 库存情况：

  • LME库存低位回升，显示海外供应边际改善。
  • 上期所库存快速回落，社会库存走低，保税区库存维持低位。
  • 全球显性库存仍处于同期偏低水平。

• 加工费：

  • 国内锌矿TC报价环比下降150元/金属吨，进口TC报价环比下降30美元/干吨。
  • 加工费回落表明锌矿供应趋紧，但需求维持高位，限制价格下行空间。

后市展望

• 价格预测：

  • 预计4月沪锌主要运行区间21500-23200元/吨，伦锌在2750-3050美元/吨。

• 策略建议：

  • 建议逢高沽空。

• 风险因素：

  • 宏观压力增加，需求恢复不及预期。

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