20230503-华泰期货-锌月报_供需边际走弱_锌价震荡区间下移_21页_1mb

锌月报总结

一、供应端

1. 锌精矿

• 加工费下调：进口加工费降至210美元/干吨，国产加工费降至5010元/金属吨，环比下跌显著。
• 云南限产：云南地区因干旱限电，部分冶炼厂减产。
• 国内产量：4月预计精炼锌产量约53万吨，后续供应恢复依赖西南丰水期。

2. 海外锌精矿

• 产量增长预期：澳洲Dugald River锌矿复产，2023年海外锌矿产量预计同比增加。

二、需求端

1. 下游需求

• 镀锌：需求疲软，开工率约63%，库存累积。
• 氧化锌：需求减弱，终端复苏缓慢。
• 压铸：锌价下跌刺激逢低采购，但整体需求偏弱。
• 新能源：光伏、风电用锌需求向好，助力长期需求。

2. 终端用锌

• 基建：政策支持，传统基建对锌需求占比较高。
• 地产：竣工数据修复，用锌量以镀锌板为主。
• 交通运输：新能源汽车渗透率提升带动部分需求。
• 汽车行业：用锌量受益于新能源渗透率增长，但汽车整体需求偏弱。

三、库存

• 国内库存：4月末SMM七地锌锭库存1149万吨，同比下降。
• LME库存：53万吨，处于历史低位，复产预期待观察。

四、价格与策略

• 价格区间：预计沪锌主力合约运行区间20500-22000元/吨。
• 操作建议：逢低买入套保，20500元/吨一线买入，22000元/吨一线卖出。
• 风险因素：美联储超预期加息；海外冶炼复产加速；国内需求不及预期。

五、展望

• 国内：实际需求修复不及预期，消费表现平淡。
• 海外：高利率环境压制锌价，欧美经济衰退风险显著。

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