20230508-金源期货-锌月报_供需端均走弱_锌价低位震荡_21页_1mb

锌月报核心分析与展望

一、宏观环境

1. 全球：欧美央行加息步入尾声，但经济衰退及银行业危机担忧持续。国内经济内生动力不足，恢复节奏放缓。
2. 国内：政策稳增长基调延续，但需求尚未有力恢复。地产销售边际改善，基建投资增速维持高位。

二、供需基本面

1. 供应端

• 全球：欧洲炼厂复产、美国矿端供应宽松格局边际收窄，但海外隐性库存显性化推升LME库存。
• 国内：云南电力限制及检修季影响，精炼锌供应高增速压力减弱；锌矿加工费降幅收窄，进口窗口再度开启，但影响有限。

2. 需求端

• 海外：汽车、地产消费疲软，需求缓慢下滑。
• 国内：
  • 基建：投资保持强劲，政策支持力度大。
  • 地产：竣工表现较好，但前端和销售仍弱。
  • 汽车及家电：内销环比回升，外需仍有不确定性。

三、库存与价格

• 库存：LME库存回升（增至52,525吨），上期所库存下降至6,004吨，国内社会库存走低。
• 价格区间：沪锌预计20,500-22,000元/吨，伦锌2,500-2,900美元/吨。

四、核心观点与策略

• 驱动因素：海外供应恢复和需求疲软压制伦锌，国内库存低位限制下方空间。
• 操作建议：逢高沽空，关注国内炼厂利润压缩对供应的影响。
• 风险提示：宏观风险、欧洲炼厂复产进度、政策不及预期。

五、关键结论

供需双弱格局延续，锌价呈现低位震荡态势，基本面压力主来自海外，但国内供应增速放缓和库存低位限制大跌空间。预计5月沪锌20,500-22,000元/吨，伦锌2,500-2,900美元/吨运行。