20150604-兴业证券-华夏上证50ETF-510050.SH-ETF期权每日速递_标的大震力挽狂澜_期权成交再创新高_11页_627kb

报告摘要

2015年6月4日，华夏上证50ETF大幅上涨，收盘价为3.259，涨幅达2.13%。当日标的资产震荡剧烈，日内振幅为7.44%，实际年化波动率为71.16%。期权市场表现活跃，成交量大幅增长，套利机会丰富，隐含波动率指数（VI）有所波动，投资者避险情绪上升。

标的资产表现
- 华夏上证50ETF当日大幅上涨，收盘价上涨2.13%。
- 日内振幅达7.44%，实际年化波动率为71.16%，其中日内波动率占主导，为71.16%。
- 避险情绪上升，表现为CPR值为1.00，显示认购与认沽期权交易比例趋于平衡。
期权市场表现
- 成交量：当日认购认沽合约总成交量为91,030张，较昨日增长90.33%，达到历史新高。
- 主力合约：近月主力合约分别为50ETF购6月3.20和50ETF沽6月3.20，成交量分别为7348张和4938张。
- 套利机会：
  - 平价套利：即使只考虑最后一小时，年化收益率10%以上的套利机会持续5.5分钟，共涉及432张合约，可容纳套利资金超过821.87万元，预期套利收益下限超过5.30万元，最高收益为15.43%。
  - 箱型套利：年化收益率10%以上的套利机会持续约4分15秒，涉及1656张合约，可容纳套利资金超过533.09万元，预期套利收益下限为4.16万元，最高收益为24.41%。
隐含波动率指数（VI）
- 兴业VI指数为47.62%，其中认购期权VI为49.50%，认沽期权VI为45.75%，认购期权隐含波动率略高于认沽期权。
- 主力认购合约隐含波动率日内平均为52.41%，收盘时为49.12%；主力认沽合约隐含波动率日内平均为46.82%，收盘时为45.85%。
- 隐含波动率日内振幅分别为11.44%（认购）和20.08%（认沽）。

期权波动率：
- 近月认购合约隐含波动率平均为52.41%，认沽合约平均为46.82%。
- 近月合约的隐含波动率分布见图7，认沽合约的隐含波动率分布见图8。
- 所有认购与认沽期权合约隐含波动率曲面见图10和图11。
市场趋势：
- 认购期权普遍上涨，最高涨幅为17.87%。
- 认沽期权普遍下跌，最高涨幅为137.50%，最大跌幅为-71.43%。
波动率指数计算方法：
- 兴业VI指数基于平值附近的期权隐含波动率，选取最接近现货价格的两个执行价格。
- 计算步骤包括：
  1. 计算相同执行价格和到期月份的认购与认沽期权隐含波动率的简单平均。
  2. 以执行价格与现货价格的距离为权数，计算同一月份不同执行价格的波动率。
  3. 以距到期日的交易天数为权数，加权平均近月和次近月合约的隐含波动率，得到兴业VI指数当日值。

投资评级说明：
- 行业评级基于相对市场表现，分为推荐、中性、回避。
- 公司评级基于相对大盘涨幅，分为买入、增持、中性、减持。
销售经理联系方式：
- 上海地区销售经理包括邓亚萍、罗龙飞、杨忱、冯诚、顾超等，联系方式详见表格。
- 北京、深圳及海外地区销售经理信息亦附于附录，包括姓名、办公电话和邮箱。
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