通信设备行业光网络专题一：传输网扩容正当时-20170904-兴业证券-33页-2mb

通信行业传输网扩容分析总结

核心内容概述

本报告分析了2017年下半年通信行业传输网扩容趋势及市场需求，重点讨论了城域传输网的扩容需求、技术演进、产业链发展以及相关投资策略。报告指出，传输网正向智能化、全光网络演进，100GOTN和POTN技术成为城域网扩容的核心驱动力，同时海外光芯片产能释放将推动光模块价格下降，为传输网建设带来新的增长机遇。

主要观点

• 传输网发展趋势：传输网正向智能化、全光化、大容量化演进，包括超100G长距传输、100GOTN下沉、POTN融合多业务传送、智能化网络管理（T-SDN）。
• 城域网扩容迫在眉睫：随着数据流量暴增及内容结构变化，城域网流量占比上升，运营商需加快城域网扩容。
• 光模块成本压制因素解除：25G光芯片产能释放将推动100G光模块价格下降25%-30%，释放运营商需求。
• 市场需求预测：未来三年城域传输网扩容光设备市场需求预计超600亿元，其中100GOTN设备需求为315-525亿元，POTN设备需求约200亿元。
• 投资策略：建议关注主设备商（烽火通信、中兴通讯）及光模块与波分设备提供商（新易盛、博创科技、光迅科技、中际装备）。

关键信息

传输网结构与技术演进

• 传输网分层：包括省际、省内与本地三层，其中本地传输网（城域网）由核心层、汇聚层与接入层组成。
• 技术演进：从模拟通信到数字通信，再到IP化与IT化，传输网技术经历了光-电螺旋式演进。
• 主要技术：包括相干光技术、DSP技术、100G DWDM、OTN、PTN、T-SDN等。

城域网扩容需求

• 流量增长：全球IP流量预计从2016年的96EB增长至2020年的278EB，复合增速24%。其中，视频流量占比持续上升，从71%上升至81%。
• 城域网流量占比：从2012年的57%上升至2017年的75%，预计未来将进一步提升。
• 扩容动因：数据流量增加及内容结构变化促使城域网承载能力提升，运营商需加快扩容。

供给释放与成本下降

• 25G光芯片产能释放：海外光芯片企业预计2017年四季度扩大产能，25G EML芯片价格将下降25%-30%。
• 光模块成本下降：随着芯片价格下降，100G光模块成本将显著降低，运营商需求将释放。
• 国内厂商优势：光迅科技、新易盛等具备100G光模块生产能力，有望受益于成本下降。

市场规模与投资预测

• 100GOTN系统需求：预计未来三年城域传输网扩容对100GOTN设备需求为315-525亿元。
• POTN系统需求：预计未来三年POTN设备市场需求约200亿元。
• 整体市场：城域传输网扩容将带动光通信设备与光模块市场需求超600亿元。

投资策略与重点公司推荐

• 主设备提供商：烽火通信（600498）、中兴通讯（000063）。
• 光模块与波分设备提供商：新易盛（300502）、博创科技（300548）、光迅科技（002281）、中际装备（300308）。

风险提示

1. 海外龙头高端光芯片扩产不顺利，可能导致光模块价格居高不下，压制运营商需求。
2. 在通信行业整体低谷情况下，市场参与者可能采取价格战策略，导致行业毛利率下滑。

附录：OTN与PTN技术简介

OTN技术

• 技术特点：支持大带宽、灵活调度、高可靠、透明传输、丰富OAM功能。
• 分层结构：分为光通道层（OCh）、光复用段层（OMS）、光传送层（OTS）。
• 主要应用场景：国家干线、省内/区域干线、城域/本地光传输网、专有网络建设。

PTN技术

• 技术特点：支持多业务、低成本、高可靠性、灵活调度、统一OAM管理。
• 主要应用场景：全业务支撑、分组交叉技术、多业务平台融合。

结论

传输网扩容正当时，随着技术演进和光芯片产能释放，城域网将加速部署100GOTN与POTN设备，带动光通信设备与光模块市场需求增长。建议投资者关注主设备商及具备100G光模块生产能力的企业，以把握行业增长机遇。