> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 德科立（688205）总结 ## 核心内容 德科立是一家国内领先的光电子器件综合供应商，专注于光收发模块、光放大器、光传输子系统三大技术平台，具备从器件到子系统的完整自主研发与量产能力。公司深度布局长距离WDM光传输领域，产品广泛应用于电信骨干网、数据中心互联（DCI）及工业专网等场景。 ## 主要观点 - **DCI业务进入放量阶段**：作为AI算力驱动的数据中心互联市场的重要参与者，公司DCI产品订单在2025年突破1亿元，销售占比持续提升，成为业绩增长的核心驱动力。 - **技术布局前瞻性**：公司在数通高速光模块领域全面覆盖硅光、EML及薄膜铌酸锂（TFLN）三种技术方案，1.6T光模块已进入客户导入阶段，其中TFLN方案为未来3.2T光模块的战略储备。 - **OCS布局具备差异化优势**：公司采用硅基光波导方案，切换速度达到微秒级/纳秒级，具有低时延、低功耗特性，可适配更多高动态负载场景，OCS产品已获得海外样品订单，2026年将推进64×64端口产品样品研发。 - **全球化产能加速释放**：2025年底公司产能约为12亿元，预计2026年泰国工厂投产将新增10亿元产能，2027年无锡二期项目投产再新增10亿元，总产能将达32亿元，覆盖光放大器、光模块、DCI及光传输子系统等产品。 ## 关键信息 ### 产品结构 - **传输类产品**：面向运营商骨干网及长距电信干线，贡献稳定现金流。 - **接入及数据类产品**：涵盖DCI设备、数通用光模块，已成为核心增长引擎。 - **2025年收入结构**：传输类占比68.3%，接入及数据类占比30.2%。 ### 财务预测（单位：亿元） | 年度 | 营业收入 | 同比增长率 | 归母净利润 | 同比增长率 | |------|----------|------------|------------|------------| | 2024A | 8.41 | 2.79% | 1.00 | 9.07% | | 2025A | 9.34 | 10.99% | 0.72 | -28.77% | | 2026E | 15.97 | 71.04% | 1.93 | 169.26% | | 2027E | 24.26 | 51.86% | 3.54 | 83.58% | | 2028E | 33.69 | 38.91% | 5.57 | 57.40% | ### 财务指标（2026年6月16日收盘价） | 指标 | 数值 | |--------------|--------| | 总股本（百万股） | 159.24 | | 总市值（百万） | 38,076.87 | | 流通股本（百万股） | 159.24 | | 流通市值（百万） | 38,076.87 | | 资产负债率（%） | 17.39 | | 每股净资产（元） | 14.79 | | 市盈率（TTM） | 496.72 | | 市净率（PB） | 16.17 | | 净资产收益率（%） | 0.84 | ### 投资评级 - **公司评级**：买入 - **行业评级**：增持 ### 风险提示 - 新技术研发及商业化不及预期 - 下游需求（尤其是电信市场）不及预期 - 市场竞争加剧 - 新加坡上市推进不确定性 ## 技术布局与市场前景 公司前瞻性布局1.6T光模块及硅基OCS（光交换系统），技术储备丰富，具备应对未来光通信技术迭代的能力。硅基OCS方案具备低时延、低功耗优势，有望在高动态负载场景中发挥重要作用，进一步增强公司竞争力。 ## 总结 德科立凭借在长距光传输领域的深厚技术积累和多元化产品布局，正迎来DCI业务的快速增长期。同时，公司在1.6T光模块和硅基OCS等前沿技术领域持续发力，构建差异化竞争优势。随着全球化产能的逐步释放，公司有望在未来三年内实现营收与净利润的快速提升，成为光通信行业的重要参与者。