20260616-中航证券-德科立-688205.SH-DCI放量正当时_OCS布局筑先机_4页_23mb

德科立（688205）总结

核心内容

德科立是一家国内领先的光电子器件综合供应商，专注于光收发模块、光放大器、光传输子系统三大技术平台，具备从器件到子系统的完整自主研发与量产能力。公司深度布局长距离WDM光传输领域，产品广泛应用于电信骨干网、数据中心互联（DCI）及工业专网等场景。

主要观点

• DCI业务进入放量阶段：作为AI算力驱动的数据中心互联市场的重要参与者，公司DCI产品订单在2025年突破1亿元，销售占比持续提升，成为业绩增长的核心驱动力。
• 技术布局前瞻性：公司在数通高速光模块领域全面覆盖硅光、EML及薄膜铌酸锂（TFLN）三种技术方案，1.6T光模块已进入客户导入阶段，其中TFLN方案为未来3.2T光模块的战略储备。
• OCS布局具备差异化优势：公司采用硅基光波导方案，切换速度达到微秒级/纳秒级，具有低时延、低功耗特性，可适配更多高动态负载场景，OCS产品已获得海外样品订单，2026年将推进64×64端口产品样品研发。
• 全球化产能加速释放：2025年底公司产能约为12亿元，预计2026年泰国工厂投产将新增10亿元产能，2027年无锡二期项目投产再新增10亿元，总产能将达32亿元，覆盖光放大器、光模块、DCI及光传输子系统等产品。

关键信息

产品结构

• 传输类产品：面向运营商骨干网及长距电信干线，贡献稳定现金流。
• 接入及数据类产品：涵盖DCI设备、数通用光模块，已成为核心增长引擎。
• 2025年收入结构：传输类占比68.3%，接入及数据类占比30.2%。

财务预测（单位：亿元）

财务指标（2026年6月16日收盘价）

投资评级

• 公司评级：买入
• 行业评级：增持

风险提示

• 新技术研发及商业化不及预期
• 下游需求（尤其是电信市场）不及预期
• 市场竞争加剧
• 新加坡上市推进不确定性

技术布局与市场前景

公司前瞻性布局1.6T光模块及硅基OCS（光交换系统），技术储备丰富，具备应对未来光通信技术迭代的能力。硅基OCS方案具备低时延、低功耗优势，有望在高动态负载场景中发挥重要作用，进一步增强公司竞争力。

总结

德科立凭借在长距光传输领域的深厚技术积累和多元化产品布局，正迎来DCI业务的快速增长期。同时，公司在1.6T光模块和硅基OCS等前沿技术领域持续发力，构建差异化竞争优势。随着全球化产能的逐步释放，公司有望在未来三年内实现营收与净利润的快速提升，成为光通信行业的重要参与者。