环保及公用事业行业月报：首家环卫服务公司IPO过会，关注固废处理领域中原证券-13页_870kb

报告摘要

首家环卫服务公司IPO过会，关注固废处理领域总结

核心内容

本报告为环保及公用事业行业月报，主要分析了2019年10月行业市场表现、政策动态、融资环境及投资评级。报告指出，尽管环保板块整体表现弱于市场，但部分细分领域如生活垃圾焚烧发电市场仍保持增长，且多家公司IPO过会，推动行业集中度提升。

主要观点

市场表现疲软：19年10月中信环保指数上涨0.69%，低于中小板和创业板指数，板块整体表现弱于市场。
政策推动：住建部发布《建立健全农村生活垃圾收集、转运和处置体系的指导意见》，推进垃圾分类和焚烧发电项目。
IPO进展：侨银环保成为国内首家纯环卫服务上市公司，玉禾田也在11月获得首发通过，有助于提升行业关注度。
行业景气度：生活垃圾焚烧发电市场持续火热，10月中标10个项目，累计投资75.2亿元。
融资环境改善：央行加强逆周期调节，推动融资成本下降，利好环保企业。
投资评级：维持行业“同步大市”投资评级，建议关注环卫服务和生活垃圾焚烧发电领域领先企业。

关键信息

1. 环卫服务市场

中标情况：10月中标10个项目，投资金额64亿元，其中美欣达集团中标金额高达49.78亿元。
行业趋势：环卫服务市场化率逐年提升，但行业参与者过多，竞争激烈，需关注“机械替人”及智慧环卫系统的应用。
领先企业：建议关注龙马环卫、盈峰环境等具备运营经验和制造优势的公司。

2. 生活垃圾焚烧发电市场

中标情况：10月中标10个项目，累计投资75.2亿元，平均处理单价84.80元/吨。
政策影响：垃圾分类政策短期影响垃圾入库量，长期有利于提升焚烧发电厂盈利能力。
行业前景：2019-2020年是焚烧发电项目投运高峰期，相关企业业绩有望稳健增长。

3. 危险废物处理市场

政策动向：生态环保部开展危险废物专项治理，强调风险排查与整改。
市场整合：云南水务收购创联环保，显示行业整合趋势。

4. 再生资源领域

价格波动：废铝价格环比上涨，黄板纸价格回升。
行业挑战：市场竞争激烈，盈利空间有限。

5. 污水处理市场

中标情况：10月水处理项目中标金额153.72亿元，其中市政污水项目占比最高。
政策导向：山东推进水价改革，逐步消除交叉补贴，提升污水处理价格。

6. 融资环境

融资趋势：10月环保企业融资数量和金额有所减少，以非公开发行股票和可转债为主。
利率影响：央行加强逆周期调节，市场利率有望下行，利好环保企业。

投资主线

中期关注：市场份额有提升潜力的领先环卫服务公司和生活垃圾焚烧发电企业。
重点关注标的：旺能环境、瀚蓝环境、高能环境、龙马环卫。

风险提示

环保项目建设进度不及预期；
行业参与者增加，竞争加剧，毛利率可能下滑；
环保政策执行力度不足。

投资评级

行业评级：同步大市（维持），中信环保指数PB(LF)为1.66倍，显著低于历史中位数。
公司评级：
- 买入：公司相对大盘涨幅15%以上；
- 增持：公司相对大盘涨幅5%至15%；
- 观望：公司相对大盘涨幅-5%至5%；
- 卖出：公司相对大盘跌幅5%以上。

附录

相关报告：
1. 《环保及公用事业行业2020年度策略：短期关注控股权变更影响，中期投资回归运营属性》（2019-11-15）
2. 《环保及公用事业行业月报：生活垃圾焚烧发电项目持续释放，短期关注三季度业绩变化》（2019-10-23）
3. 《环保及公用事业行业月报：各省垃圾分类实施方案相继印发，关注对固废产业链的影响》（2019-09-17）
图表目录：
- 图1：19年10月环保（中信）指数二级市场表现情况
- 图2：19年10月电力及公用事业（中信）排名12位
- 图3：19年10月环保个股涨幅前十（单位：%）
- 图4：19年10月环保个股跌幅前十名（单位：%）
- 图5：19年我国生活垃圾焚烧发电项目签约数量增加
- 图6：19年我国生活垃圾焚烧发电项目投资额超五百亿
- 图7：我国部分地区废铝价格走势（单位：元）
- 图8：我国部分地区废铜价格走势（单位：元）
- 图9：我国部分地区废钢铁价格走势（单位：元）
- 图10：我国A级黄板纸价格走势
- 图11：19年10月我国水务细分领域中标项目数量
- 图12：19年10月我国水务细分领域中标项目金额
- 图13：19年10月我国公司债到期收益率小幅回升
- 图14：19年10月份信用利差收窄
- 图15：环保指数(中信)历史PE变化情况（倍）
- 图16：环保指数（中信）历史PB变化情况（倍）
表格目录：
- 表1：19年10月份千万级环卫服务项目中标情况
- 表2：19年10月环保公司中标环卫服务合同情况
- 表3：19年10月生活垃圾焚烧发电项目中标情况
- 表4：2019年10月环境监测设备上市公司中标订单情况
- 表5：19年10月我国环保公司直接融资情况
- 表6：重点公司估值表