20221025-开源证券-华峰化学-002064.SZ-公司信息更新报告_氨纶景气底部复苏_Q3或为公司季度业绩拐点_4页_734kb

报告摘要

华峰化学（002064.SZ）在2022年第三季度面临业绩下滑，但市场对其未来表现持积极态度，维持“买入”投资评级。公司主要业务涉及氨纶和己二酸，两者均在经历行业景气度的调整与复苏。

Q3业绩承压：2022年Q3公司实现营业收入61.03亿元，同比下降24.84%；归母净利润2,123.36万元，同比下降99.07%。主要原因是氨纶和己二酸价差大幅缩窄，导致公司盈利能力下降。
Q4业绩有望回暖：随着氨纶价格从10月开始反弹，以及下游需求回暖，公司预计Q4业绩将实现环比增长。此外，公司计划扩产30万吨氨纶，有助于提升未来业绩增长潜力。
己二酸景气复苏预期：己二酸-纯苯价差由Q3最低2,280元/吨回升至3,928元/吨，表明行业景气度正在改善。公司作为己二酸行业龙头，有望充分受益于该行业的复苏。
盈利预测调整：分析师下调了公司2022年至2024年的盈利预测，预计归母净利润分别为30.07亿元（-10.03%）、37.25亿元（-5.76%）、53.40亿元（-5.07%），EPS分别为0.61元（-0.20）、0.75元（-0.12）、1.08元（-0.10）。
估值指标：当前股价6.46元，对应PE为10.7倍，预计2024年PE为6.0倍。公司估值处于较低水平，具备一定投资吸引力。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(亿元)	147.24	283.67	270.15	289.84	383.03
归母净利润(亿元)	22.79	79.37	30.07	37.25	53.40
EPS(元)	0.46	1.60	0.61	0.75	1.08
P/E(倍)	14.1	4.0	10.7	8.6	6.0

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率(%)	24.8	38.7	18.7	20.9	22.2
净利率(%)	15.5	28.0	11.1	12.8	13.9
ROE(%)	19.7	41.7	14.6	15.7	18.8
资产负债率(%)	41.2	34.8	18.0	15.4	15.8
P/B(倍)	2.8	1.7	1.6	1.3	1.1
EV/EBITDA(倍)	8.4	2.6	6.1	4.7	3.3