20241027-华安证券-华峰化学-002064.SZ-氨纶己二酸回落盈利承压_氨纶产能逐步释放_4页_297kb

华峰化学（002064）公司点评：氨纶盈利承压，产能逐步释放

投资评级：买入（维持）

报告日期： 2024-10-27

总结

1. 业绩概况：
   凯发化学发布2024年三季度报告。前三季度实现收入20373亿元，同比增长351%，归母净利润2015亿元，同比增长446%。但Q3单季度收入同比下降61%，净利润下降129%，主要受市场需求不及预期及价格下跌影响。

2. 氨纶与己二酸市场分析：

   • 氨纶：供需偏弱导致价格持续下跌，Q3均价为25591元/吨，行业景气度处于历史底部水平。2026年产能投放放缓有望逐步改善供需格局。
   • 己二酸：Q3需求和成本支撑不足，价差环比大幅收窄，行业产能占比前三为华峰集团、海力化工、平煤神马。

3. 产能与成本优势：

   • 公司控股子公司重庆氨纶扩建项目部分达产，通过原料成本、能源等优势维持较强盈利韧性。
   • 投资建议：下调2024年归母净利润预测至2649亿元（原值为3013亿元），维持“买入”评级，当前股价PE为1517倍。

4. 风险提示：

   • 新建产能投放不及预期、产品价格波动、行业产能超预期、可降解塑料及尼龙66产能投产不及预期、宏观经济下行风险。

本报告所采用数据和信息来源于市场公开信息，分析师声明及免责声明详见报告末页。