20210519-中泰证券-华峰化学-002064.SZ-氨纶+己二酸双轮驱动_拟定增助力成长_3页_839kb

华峰氨纶总结

核心内容

华峰氨纶（股票代码未提供）是一家专注于氨纶和己二酸生产的企业，近年来通过产能扩张和技术升级，显著提升了其市场竞争力和盈利能力。公司拟通过非公开发行股票募集资金不超过50亿元，用于建设年产30万吨差别化氨纶项目和年产115万吨己二酸项目，进一步巩固其行业领先地位。

主要观点

• 氨纶业务增长显著：公司现有氨纶产能为17.5万吨，年产量约20万吨。未来计划通过重庆基地的30万吨/年差别化氨纶项目，提升产能至50万吨以上，产量预计达60万吨，有望超越晓星，成为全球氨纶龙头。
• 规模效益明显：该项目单吨投资成本低于行业平均水平（不足1.5万元/吨 vs 行业3万元/吨），具备显著的成本优势。
• 技术迭代优势：公司氨纶生产线采用高头数纺丝卷绕头（最高120头）和节能技术，效率提升的同时降低能耗，增强产品竞争力。
• 己二酸业务受益于下游需求增长：公司已拥有73.5万吨己二酸产能，并计划新增25.5万吨产能，以满足PBAT和尼龙66等下游行业快速扩张带来的需求。
• PBAT和尼龙66市场前景广阔：PBAT作为可降解塑料的重要组成部分，我国在建和规划产能超过800万吨，带动己二酸需求增长；尼龙66国产化加速，进一步提升己二酸市场空间。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年公司归母净利润分别为47.36亿元、53.73亿元、60.05亿元，EPS分别为1.02元、1.16元、1.30元，维持“买入”评级。

关键信息

公司财务概况

• 总股本：4,633.52百万股
• 流通股本：1,954.37百万股
• 市价：11.78元
• 市值：545.83亿元
• 流通市值：169.11亿元

盈利预测（单位：亿元）

募投项目

• 募投资金总额：不超过50亿元
• 用途：
  • 28亿元用于年产30万吨差别化氨纶扩建项目
  • 22亿元用于年产115万吨己二酸扩建项目（六期）

投资评级

• 股票评级：买入（维持）
• 评级说明：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。

风险提示

• 募投项目投产进度不及预期
• 原材料价格波动
• 下游纺服需求不及预期
• 宏观经济波动

比率分析

投资建议

华峰氨纶凭借氨纶和己二酸双轮驱动，具备显著的规模效应和技术优势，未来成长空间广阔。公司拟通过募集资金建设新产能，进一步提升市场份额和盈利能力，因此维持“买入”投资评级。投资者应关注募投项目进度、原材料价格波动及宏观经济环境变化等潜在风险。