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A股市场分析总结（2018年10月22日）

核心内容

2018年10月，A股市场持续下跌，受外部市场、资金压力及宏观经济疲软等多重因素影响。尽管政策层面在节后推出多项利好措施，市场出现反弹迹象，但政策底与市场底之间仍存在时间差。当前市场仍处于熊市阶段，投资者需谨慎对待反弹机会，关注政策落实力度。

主要观点

1. 市场回顾

• 上周市场在政策利好下有所回升，但整体仍处于低迷状态。
• 沪深300指数全周下跌1.13%，上证50指数微涨0.09%，创业板综指下跌2.32%。
• 上证综指跌破2500点，创47个月新低；创业板指数已连续7个月下跌，最大跌幅达38%。
• 10月A股市场跌幅显著，上证综指10月最大跌幅13.2%，年内最大跌幅25.9%；中小板综指10月最大跌幅16.3%，中证1000指数10月最大跌幅18.5%，年内最大跌幅超40%。

2. 政策与市场反弹

• 多项政策利好促使市场反弹，但政策底与市场底之间仍有一定时间间隔。
• 政策底的出现为市场带来短期反弹机会，但需关注政策的兑现力度。
• 政策倾向于通过政府、银行、保险资金解决股权质押风险，改善市场抛售压力，提振民营企业信心。

3. 投资建议

• 短期策略：建议投资者以短线思路参与反弹，重点关注券商板块及超跌中小创成长股。
• 行业选择：债务压力大但经营稳健的公司有望获得政策红利，而行业下行和业绩不佳的公司仍需规避。
• 蓝筹股表现：总体保持稳定，可作为市场反弹的支撑力量。
• 风险提示：需警惕资金压力未缓解、外部风险加剧、宏观经济短期难以扭转、企业利润下滑及民企债务危机尚未解决等风险。

关键信息

1. 宏观经济数据

• CPI：9月同比上涨2.5%，创7个月新高，但未突破政府容忍度，未来通胀失控概率较低。
• PPI：9月同比上涨3.6%，创5个月新低，四季度下行压力犹存，预计年底可能回落至2%或更低。
• GDP：三季度同比增长6.5%，前三季度增长6.7%，增速逐季温和回落，但仍处于中高速增长区间。
• 工业增加值：9月同比上涨5.8%，但制造业明显回落，需关注减税政策以提振企业信心。
• 固定资产投资：1-9月同比增速为5.4%，低位企稳，但基建增速下降较快，房地产投资高位回落。

2. 资金与市场动态

• 外资流动：陆股通资金10月首周净流出170亿元，创年内新高。
• 融资余额：融资余额连续20周下降，减少逾3000亿元，杠杆资金抛售压力仍存。
• 资金流向：市场资金持续流出，投资者情绪偏谨慎。

3. 政策影响

• 央行研究继续出台措施缓解企业融资困难。
• 银保监会允许保险资金设立专项产品化解股权质押风险。
• 证监会采取多项措施提振市场信心。
• 国务院副总理刘鹤强调政府将推出具体政策推动股市健康发展。

风险提示

• 流动性趋紧：市场资金压力尚未完全释放。
• 中美贸易摩擦加剧：外部环境仍不稳定，可能对市场造成冲击。
• 海外市场波动：美元指数上升，新兴市场股汇承压。
• 经济数据边际下行：GDP、工业增加值等指标显示经济温和回落。
• 债务风险加剧：部分民营企业面临流动性断档，债务问题仍需时间化解。
• 房价大幅下跌：房地产市场压力持续，可能进一步拖累整体经济表现。

策略关注数据

• PE（TTM）：各板块估值分化明显，部分板块估值较低。
• 换手率：市场交易活跃度较低，显示投资者情绪谨慎。
• 市盈率：各指数市盈率处于低位，反映市场悲观预期。
• 资金流向：市场资金持续流出，需关注资金回流情况。
• 融资余额：融资余额持续下降，市场杠杆风险仍未缓解。
• 外资流入：陆股通及港股通资金流入情况需持续跟踪。
• 美元指数与汇率：美元指数上升，人民币汇率承压，影响外资配置。
• 国债收益率：中美十年期国债收益率差异反映市场对两国经济前景的不同预期。
• SHIBOR/GC007：短期利率维持平稳，显示流动性未明显改善。
• CRB指数与BDI指数：反映大宗商品和航运市场走势，显示经济环境压力。

分析师信息

• 姓名：孙征
• 职位：策略研究员
• 教育背景：人民大学金融学硕士
• 从业经验：15年证券从业经历，7年策略研究经验
• 执业资格：中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格
• 联系方式：
  • 电话：010-88300852
  • 邮箱：sunzheng@gkzq.com.cn

投资评级标准

行业投资评级

• 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
• 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上

短期股票投资评级

• 强烈推荐：未来6个月内涨幅20%以上
• 推荐：未来6个月内涨幅介于10%~20%之间
• 中性：未来6个月内涨幅介于-10%~10%之间
• 回避：未来6个月内跌幅10%以上

长期股票投资评级

• A：未来3年内涨幅20%以上
• B：未来3年内涨幅在20%以内
• C：未来3年内跌幅20%以上

免责声明

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