20220327-东北证券-策略专题报告_市场底因外部冲击而成_四月延续震荡_32页_2mb

证券研究报告总结：市场底因外部冲击而成，四月延续震荡

核心内容

本报告分析了从“政策底”到“市场底”之间的市场趋势形成机制，指出外部冲击是市场底形成的主要驱动因素，其次是经济基本面和政策力度，最后是估值和情绪。此外，报告还预测了2022年4月A股市场将继续震荡筑底，关注保增长相关行业和部分高景气行业。

主要观点

1. 市场底形成的关键因素

• 外部冲击是市场底形成的主要驱动力，如2008年海外金融危机、2012年国内换届、2015年美联储加息、2018年中美贸易摩擦、2020年海外疫情爆发等。
• 经济基本面和政策力度在市场底形成过程中起到加速作用，尤其当经济数据偏弱时。
• 估值和情绪对市场趋势影响较小，通常处于历史低位，对市场反弹作用有限。

2. 行业表现趋势

• 在震荡盘整阶段，低估值、盈利稳定的行业（如地产、银行、消费）以及部分高景气行业（如医药、军工、TMT、新能源）表现相对占优。
• 在趋势下行阶段，价值板块（如地产、银行）相对抗跌，而高景气行业则可能继续承压。

3. 2022年4月市场趋势预测

• 市场底预计在5月，4月市场将维持震荡筑底趋势。
• 外部风险（如俄乌冲突、美联储加息）可能持续影响市场。
• 国内政策（如稳增长政策）将逐步落实，有助于市场企稳。
• 估值与情绪处于低位，具备修复空间。

关键信息

4月市场展望

• 外部风险：俄乌冲突与美联储加息仍可能对市场造成扰动，但预计在5月初有所缓解。
• 政策端：稳增长政策将继续发力，可能推动市场反弹。
• 经济数据：受疫情影响，3月经济数据可能不理想，但4月有望改善。
• 流动性：海外货币紧缩处于空窗期，国内流动性相对宽松，不排除后续降准降息的可能。
• 行业配置：关注政策导向的新基建（如“东数西算”相关的IDC、云计算）、旧基建（如建筑建材国企）；以及高景气行业（如医药、军工、半导体、新能源）。

行业表现数据

• 震荡盘整期间：地产、银行、消费等低估值行业以及部分高景气行业表现较好。
• 趋势下行期间：价值板块（如地产、银行）相对抗跌。
• 业绩预告：4月一季报业绩预告对市场信心有一定提振作用，部分行业如医药、新能源、半导体等业绩表现较好。

风险提示

• 海外疫情超预期
• 经济修复与政策出台不及预期
• 中美关系不确定性
• 俄乌冲突持续对全球通胀的影响

附录：相关报告

• 《【东北策略】虚拟人产业中的投资机会》--20220320
• 《【东北策略】外部风险消减，政策底后市场底已近》--20220320
• 《【东北策略】外资短中期仍有流出压力，长期流入不变》--20220317
• 《【东北策略】内外忧虑消减，超跌布局机会来临》--20220317
• 《【东北策略】信用波折无需担忧，短期超跌反弹延续》--20220313

图表与数据目录

• 图1：本周市场指数普遍下跌
• 图2：外资近期流出有所放缓
• 图3：本周房地产、非银行金融表现相对较好
• 图4：5次政策底与市场底之间的市场趋势情况
• 图5：5个双底区间中市场的估值分位水平
• 图6：5个双底区间中市场的情绪水平
• 图7：5次双底区间的货币政策变化情况
• 图8：5次双底区间的信用扩张情况
• 图9：5次双底区间的美国的经济与货币政策情况
• 图10：国内疫情或等到4月中下旬才能缓和
• 图11：主要指数估值水平均在低位
• 图12：近两周1-2月经营数据披露公司中盈利增速前20名
• 图13：当前A股公布一季度业绩预告的公司数量仍少
• 图14：一季度业绩预告对行情普遍有支撑作用
• 图15：美国当前通胀压力较大
• 图16：近期央行公开市场货币净投放
• 图17：本周新发基金规模相对较小
• 图18：基金募资额/募集目标为20%左右
• 图19：外资3月以来持续流出
• 图20：3月份融资月流出较多
• 图21：俄乌金属出口占比
• 图22：俄乌能源出口占比
• 图23：全国新增确诊病例明显上升
• 图24：指数估值处于相对低位
• 图25：个股位置处于相对低位
• 图26：中国向美国出口中电器设备、机械器件、车辆零部件、纺织品等占较大比例
• 图27：新能源板块当前估值情况
• 图28：新能源车2月销量同比增长超180%
• 图29：中国1月半导体销售同比增24%
• 图30：当前医药行业较多子行业景气度都较高，调整后估值相对匹配
• 图31：2005-2021年申万一级行业月度涨跌幅中位数
• 图32：上周全球主要大类资产表现
• 图33：沪深300静态/动态PE
• 图34：创业板指静态/动态PE
• 图35：各行业PE估值分位点
• 图36：各行业PB估值分位点
• 图37：沪深股通净流入
• 图38：沪深股通行业净流入
• 图39：融资余额变动与上证指数
• 图40：行业融资余额变动
• 图41：新成立偏股型基金规模
• 图42：IPO发行情况
• 图43：定增募资情况
• 图44：过去一周解禁市值靠前的行业
• 图45：未来4周各行业解禁市值（亿元）
• 图46：产业资本净减持与上证综指
• 图47：行业产业资本增减持情况（亿）
• 图48：200日均线以上个股占比
• 图49：股权风险溢价
• 图50：各行业60日新高个股数量

表格与数据

• 表1：震荡盘整与趋势下行期间行业表现
• 表2：新基建主要方向的“十四五”规划目标以及复合增速
• 表3：未来4周解禁市值最大的个股