20241009-天风证券-天风总量联席解读_天风总量每周论势2024年第35期_6页_383kb

天风证券最新报告深入分析了当前宏观经济、市场策略、固定收益市场和非银行金融板块的现状。报告从政策发力、市场情绪和经济基本面三个维度出发，给出多方面的判断和建议。

宏观方面：分析指出经济的恢复是一个“慢变量”，尽管政策力度加大，但内需和外需仍存在结构性问题，制造业与建筑业、BCI和财新PMI等数据均显示需求不足。9月金融数据虽有部分回暖，但难以动摇市场趋势。值得提及的是，政策面“9·24”这一轮密集出台措施引发广泛关注，但实际效果仍需观察后续高频数据。

策略方面：提出“港股是先行军，A股是主战场”的观点。报告认为假期后的A股进入估值修复，但需紧密跟踪增量资金入市和政策落地情况。数据显示A股市值已显著回升，同时高换手率也是流动性活跃的体现，增量资金已入场。至于市场，短期信心提振有限，需要耐心等待政策大招是否打响。

固定收益领域：银行业常规表现值得关注，银行扩表放缓、息差收窄和资产质量下降引发行业忧虑。报告提到，政策方面希望通过对六大行加码补充核心一级资本，及推出特定专项贷款来支持银行展开回购、增持，引导信用扩张。如果这些措施能成功，或许能在一定程度上提振宽信用，缓解资产荒。对于债市来说，围绕未来政策是否进一步宽松展开预判复杂但空间较大，债市多头逻辑尚存。

非银行金融板块（券商）：报告具体提出券商行情的“更快”、“更强”、“更高”可能性，特别是在市场情绪的反身性拉动力助推下，行情预计继续升温。中间提到三类关注主线：一是基本面修复共振、“超预期”行情的龙头类券商股；二是受益行业预期改善的科技金融类公司；三是拥有稳健基本面的央企金融平台。简要参考历史，本轮行情在机制与预期形成速度上超越以往，行情运转效率表现十分明显，投资者或许应关注板块整体性快速反弹节奏下的“三线布局”思路

报告最后提示投资者，需对复杂多变的宏观、政策与金融风险保持警觉。