20231222-宏源期货-2024年度策略报告_原料偏紧格局下_铅价能否再创新高_18页_1mb

铅市场分析总结

1. 舆情回顾

截至2023年12月20日：

• 国内现货铅锭平均价15,525元/吨，较年初下跌111%
• 再生精铅平均价15,450元/吨，较年初上涨32%
• 沪铅主力合约收盘价15,670元/吨，较年初下跌129%
• LME三个月铅收盘价2,078美元/吨，较年初下跌908%
• 当前市场处于contango结构，表明远期合约价格高于近期合约

2. 关键结论

供给端

• 原生铅与再生铅产量双增长，但原料持续偏紧格局未变
• 原生铅：精矿供应偏紧导致加工费下滑，炼厂利润受压
• 再生铅：废电瓶成本高企，企业利润下滑明显

需求端

• 铅蓄电池消费表现平淡，经销商库存处于高位
• 汽车消费缓慢恢复，电动自行车领域走弱
• 新能源储能领域短期内对铅消费拉动有限

3. 库存情况

• 国内库存持续累库，处于历史较高水平
• LME铅库存达到历史绝对高位

4. 行情展望

短期展望

铅价出现阶段性回调，但在原料偏紧及成本支撑下仍有底部支撑

长期逻辑

原料端约束将延续至2024年，铅价运行区间预计为14,500-18,000元/吨

5. 投资焦点

潜在机会因素

• 原料供应持续偏紧带来的成本支撑
• 下游需求结构变化可能带来的补涨机会

风险因素

• 宏观经济环境变化
• 库存持续累积压力
• 炼厂超预期减产或停产
• 出口政策变动风险

（注：具体市场参与建议请阅读完整报告后作出决策）