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海外现货偏紧，进口利润收窄 —— 铅周报总结

核心内容

本报告分析了2026年4月25日国内与海外铅市场的情况，涵盖价格回顾、供给与需求分析、库存变化及价格展望等方面，为铅市场提供了全面的市场动态与趋势判断。

主要观点

• 价格回顾：

  • 沪铅指数周五收涨0.06%至16668元/吨，单边交易总持仓10.28万手。
  • 伦铅3S较前日同期下跌1.5%至1951.5美元/吨，总持仓17.98万手。
  • SMM1#铅锭均价16450元/吨，再生精铅均价16425元/吨，精废价差25元/吨。
  • 铅锭进口盈亏为70.44元/吨，沪伦比价为1.252，显示进口利润收窄。

• 供给分析：

  • 原生供给：
    • 2026年3月中国铅精矿产量12.22万金属吨，同比减少6.7%，环比增加36.4%。
    • 铅精矿进口TC为135美元/干吨，国产TC为300元/金属吨，TC保持稳定。
    • 原生铅冶炼开工率录得64.43%，原生铅锭厂库1.29万吨，3月原生铅产量32.92万吨，同比减少1.2%，环比增加16.0%。
    • 铅精矿港口库存2.0万吨，工厂库存44.9万吨，折30.5天。
  • 再生供给：
    • 2026年3月中国再生铅产量27.8万吨，同比减少36.2%，环比增加27.8%。
    • 再生铅废料库存10.0万吨，再生铅锭厂库1.6万吨，再生开工率40.00%。
    • 3月铅锭净出口-4.52万吨，同比大幅减少529.4%，环比减少25.6%。

• 需求分析：

  • 2026年3月国内铅锭表观需求70.81万吨，同比减少7.8%，环比增加49.3%。
  • 铅蓄电池开工率68.6%，需求整体保持稳定。
  • 两轮车板块需求受电动自行车产量下滑影响，但快递、外卖等配送场景的扩张带动终端需求改善。
  • 汽车板块用铅主要来自启动电池，随着新能源车渗透率提升，磷酸铁锂启动电池逐渐替代传统铅酸电池，但存量汽车替换需求仍支撑铅消费。
  • 基站建设推动铅酸蓄电池需求增长，通信技术发展带动基站数量上升。

• 供需库存：

  • 2026年3月国内铅锭供需差为短缺-5.57万吨，1-3月累计供需差为过剩5.13万吨。
  • 海外铅锭库存27万吨，注销仓单0.76万吨，2月海外铅锭供需差为短缺-5.67万吨，1-2月累计短缺-11.96万吨。
  • 国内铅锭社会库存4月20日为6.37万吨，较4月16日减少0.2万吨。

• 价格展望：

  • 铅价重心或将小幅上移，主要因下游蓄电池提价提供支撑。
  • 海外现货偏紧，推动伦铅月差走强，进口利润收窄。
  • 伦铅投资基金净空减少，商业企业净空维持低位，显示市场情绪有所改善。

关键信息

• 市场结构：

  • 国内铅锭期货库存5.72万吨，社会库存6.37万吨，显示市场库存偏紧。
  • 海外LME铅锭库存27万吨，注销仓单0.76万吨，外盘cash-3S合约基差-2.25美元/吨，3-15价差-104.8美元/吨。

• 行业动态：

  • 铅精矿显性库存下行，TC保持不变，原生铅冶炼开工率上升。
  • 再生铅原料库存小幅下滑，再生开工率边际上行。
  • 两轮车需求受电动自行车产量下滑影响，但快递、外卖等场景带动终端需求改善。
  • 新能源车渗透率提升，但启动电池需求仍保持高位。

• 数据来源：

  • 国内数据：SMM、钢联、海关、上期所。
  • 海外数据：LME、Wind、国家统计局。

总结

整体来看，2026年3月国内铅市场供给有所增加，但需求表现分化，铅锭供需呈现阶段性短缺与过剩交替。海外铅市场因现货偏紧，伦铅月差走强，进口利润收窄，进一步影响国内铅价走势。随着新能源车发展和存量汽车替换需求，铅价仍具备一定支撑。市场结构显示，国内库存偏紧，海外库存相对稳定，跨市比价维持在1.252，铅锭进口盈亏为70.44元/吨，显示进口利润有所收窄。未来铅价走势将取决于供需平衡及下游需求变化。