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中原证券通信行业2018年策略简述总结

核心内容

2018年通信行业策略分析主要围绕5G技术演进、物联网发展、行业盈利能力及投资主线等方面展开。通信行业在2017年前3季度保持稳定增长，营收和净利润均有所提升，显示出行业复苏的迹象。同时，行业估值较高，首次给予“同步大市”的投资评级。

主要观点

• 5G技术演进：移动通信技术经历了从1G到4G的代际演进，5G将提供更高的带宽、更低的时延和更广的连接能力，成为新一代通信技术的核心。
• 5G测试进展：我国5G第一阶段测试已于2016年完成，第二阶段测试预计在2017年底收官，2018年一季度将启动第三阶段测试。
• 5G应用场景：设备商与运营商联合展示了多种5G应用场景，如5G NR IoDT、5G体验车、5G无人机、5G VR云游戏等，预计未来将逐步投入使用。
• 物联网发展：物联网市场持续增长，预计2017年仍将持续较快增长。工信部发布多项政策支持物联网发展，尤其在医疗、智能交通等领域。
• 医疗物联网：国家出台多项政策支持医疗物联网，如国务院关于无锡国家传感网创新示范区发展规划纲要、国家智能养老物联网应用示范工程等，医疗数据共享和数字化设备将推动医疗物联网市场成熟。
• 智能网联汽车：智能网联汽车发展路径清晰，技术逻辑涵盖“信息”与“控制”两方面，相关产业链将从中受益。
• 行业盈利能力：2017年前3季度通信行业整体毛利率23.02%，净利率3.97%，盈利能力提升，预计随着中国联通混改完成，行业盈利能力将有进一步提升空间。
• 投资主线：建议重点关注5G设备制造商、运营商（尤其是中国联通）、医疗物联网及智能交通领域龙头企业，以及量子通信上游核心光电子器件制造商。

关键信息

行业数据

• 2017年前3季度：CS通信一级行业累计实现营收5662亿元，同比增长9.63%；净利润188.66亿元，同比增长21.56%。
• 通信能力增长：光缆线路长度、移动电话交换机容量及互联网宽带接入端口数较16年末稳健增长，而固定长途电话交换机容量、局用交换机容量、接入网设备容量有所减少。
• 4G用户增长：截至2017年9月，4G用户数占比由2016年底的58.24%提升至67.89%。
• 通信设备投资：2013年4G牌照发放后，通信设备工业行业新增固定资产快速增长，预计2018年5G频谱划分后，行业新增固定资产将再度提速。

重点公司推荐

• 烽火通信：建议买入，估值合理。
• 中兴通讯：建议增持，具备5G核心网和承载网技术优势。
• 中国联通：建议增持，混改带来盈利能力提升。
• 思创医惠：建议买入，受益于医疗物联网发展。
• 浙大网新：建议增持，受益于智能交通和物联网发展。
• 新开普：建议增持，受益于教育和物联网发展。
• 光迅科技：建议增持，受益于5G和光通信发展。

行业估值

• 通信一级行业市盈率：截至2017年11月27日，市盈率为99.58倍，高于13年以来的均值75.70倍及17年以来的均值86.55倍。

风险提示

• 5G技术进展及商业化进程低于预期。
• 运营商集采低于预期。
• 贸易纠纷。
• 系统性风险。

市场表现

国内市场

• 主要指数表现：上证指数、深证成指、沪深300、中证500、中小板指、创业板指、上证50均出现下跌。
• 行业表现：前五名行业为餐饮旅游、家电、国防军工、纺织服装、煤炭；后五名行业为房地产、农林牧渔、非银行金融、电力设备、建材。

国际市场

• 欧美市场：道琼斯指数、标普500指数、纳斯达克指数均上涨。
• 亚太市场：日经225指数上涨，恒生指数下跌。

大宗商品

• 美元指数：下跌0.23%。
• COMEX黄金：下跌0.68%。
• NYMEX原油：下跌0.62%。
• 铁矿石：上涨5.0%。
• 螺纹钢：上涨5.47%。
• LME铜：上涨0.16%。
• LME铝：下跌1.16%。
• CBOT大豆：下跌0.07%。
• CBOT玉米：上涨1.14%。
• CBOT小麦：上涨1.4%。
• BDI指数：上涨1.99%。

新股申购信息

• 今日新股申购：表格中未提供具体信息。
• IPO信息：华能水电、科华控股、振静股份、蒙娜丽莎、名臣健康等公司计划在2017年12月5日至7日之间进行申购。