20170702-国金证券-化学工业行业研究月报_油价超跌后企稳回升_关注涤纶_PDH_维生素D3_粘胶等景气度持续提升的品种_45页_5mb

化工行业月度分析总结

核心内容概览

本月化工行业整体表现较为稳定，与沪深300指数基本持平，上涨幅度为4.92%，展现出一定的周期性复苏迹象。国际原油市场经历了大幅下跌后企稳回升，布伦特原油月均价下跌7.44%，但6月底回升至48.98美元/桶，表明市场对供需格局改善有所期待。行业整体呈现分化趋势，部分子行业如维生素D3、涤纶、PDH、粘胶短纤等表现出景气度持续提升的态势。

主要观点

市场回顾

• 化工板块6月份上涨4.92%，与沪深300指数上涨4.98%基本持平。
• 石油石化子行业表现分化，部分子行业如石油贸易、石油化工、石油加工表现不佳，跌幅较大。
• 部分行业如纯碱、钾肥、聚氨酯等表现强劲，涨幅显著。

原油市场分析

• 国际油价在6月份经历了大幅下跌后企稳回升，布伦特油价在6月30日达到48.98美元/桶。
• 美国原油产量和库存有所下降，市场情绪逐步好转，但OPEC产量增加及利比亚、尼日利亚增产影响了油价的走势。
• 供应端来看，美国产量增长放缓，OPEC减产执行良好，但豁免国增产对减产效果构成一定压力。
• 需求端方面，三季度为全球汽油需求旺季，预计整体需求将有所好转。

行业重点信息

• 市场整体风格逐步回归周期性子行业，行业基本面坚挺、盈利能力提升的龙头企业表现优于指数。
• 化工产品价格指数持续企稳反弹，上游石化产品反弹幅度较大。
• 建议关注景气度持续提升的行业，如维生素D3、天然气、涤纶、PDH、粘胶短纤、丙烯酸等。
• 推荐关注涤纶产业链、PDH、VD3、粘胶短纤等。

关键信息

本月主要化工产品价格涨跌幅

• 涤纶FDY涨幅最大，达到12.58%。
• DMF跌幅最大，达到-16.02%。
• 价差方面，部分产品如电石法PVC、MEG、煤头尿素等价差扩大，而部分产品如DAP、锦纶长丝、顺丁橡胶等价差收窄。

行业动态

• 联泓新材料DMTO改造工程开工，装置负荷将增至130万吨/年。
• 多氟多与宁夏金和合作，强化氟化盐业务。
• 萨德拉化学聚合MDI工厂在沙特投产，推动MDI产能扩张。

投资建议

行业推荐

• 涤纶产业链：桐昆股份、恒逸石化等，受益于油价企稳回升和需求旺季。
• PDH行业：东华能源、卫星石化等，受益于丙烷价格下跌和丙烯价格上涨。
• VD3行业：花园生物、仙琚制药等，受益于供需格局改善和价格持续上涨。
• 粘胶短纤行业：行业基本面改善，价格有望逐步爬升，建议关注行业龙头。
• 农药行业：孟山都季报显示需求回升，建议关注具有优质化学合成能力的成长类标的。

公司重点

• 桐昆股份：涤纶长丝行业龙头，差别化丝产能逐步达产，盈利能力提升。
• 华鲁恒升：煤化工龙头企业，尿素、DMF等产品表现良好，新产能释放将提升盈利水平。
• 新纶科技：切入TAC膜和铝塑膜制造，受益于LCD偏光片和软包电池的进口替代需求。
• 海利得：涤纶工业丝龙头企业，拓展车用丝和石塑地板业务，未来增长潜力大。

风险提示

• 国际原油价格大幅下跌可能带来超预期加息风险。
• 美国原油产量和钻井数的波动可能影响油价走势。
• 地产投资、基建需求端可能面临较大下行压力。

图表目录

• 图表1：本月石油板块变化情况
• 图表2：本月SW化工板块涨跌幅
• 图表3：原油价格下跌，布伦特月均价下跌7.44%，WTI下跌6.80%
• 图表4：4月份OPEC减产执行效果良好
• 图表5：美国活跃钻机数756座，较上月增加34座
• 图表6：美国原油库存较上月下降69.9万桶
• 图表7：美国原油日产量较上月下降9.2万桶/日，至925万桶/日
• 图表8：美国汽油库存较上月增加394.8万桶，馏分燃料油库存增加553.9万桶
• 图表9：美国汽油产量较上月下降9.6万桶/日，馏分燃料油产量增加1.8万桶/日
• 图表10：6月及全年公司涨跌幅排名

总结

本月化工行业在油价企稳回升和部分子行业景气度提升的背景下，整体表现稳健。市场风格回归周期性行业，行业龙头受益明显。建议投资者重点关注涤纶、PDH、VD3、粘胶短纤等景气度持续提升的行业，以及具备较强市场开拓能力和产品创新能力的龙头企业。同时，需关注国际油价波动和国内经济数据对化工行业的影响，合理评估风险。