20240708-华创证券-基础化工行业周报_本周维生素D3_维生素E_煤焦油价格涨幅居前_关注维生素行业挺价持续兑现_70页_3mb

基础化工行业周报总结

行业整体情况

本周基础化工行业指数环比下跌0.9%，但整体估值修复持续推进。核心逻辑在于供给侧的主动反抗（如挺价、减产、检修）和需求端的逐步恢复，尤其是补库周期和新兴市场拉动。过去12年，行业ROE与PB呈现反身性，2024年Q1显示ROE回暖迹象，但仍存在定价偏差。长期看，政策支持下，供给过剩缓解、需求升级（如新能源、再工业化）将推动行业结构优化，配置胜率提高。风险包括政策不确定性、安全事故和地缘冲突。

关键产品价格分析

• 维生素产品：D3和E价格大幅上涨（本周+485%和+108%），受养殖盈利反转（如6月自繁自养盈利达41,326元/头）和强力挺价支撑，出口需求增加（如VE出口同比高增2865%）。
• 化工中间品：煤焦油+41%、制冷剂价格持续上涨（三代制冷剂因配额政策供给有序化），焦油深加工库存压力大。PVC、DMF等产品价差修复，但需求端采购积极性不高。
• 能源与基础化学品：原油价格上行（布伦特+20%），煤化工价差修复至1104%，资源品通胀预期强化出口竞争力。尿素价格波动，磷矿石价值重估正在进行。

细分行业深度跟踪

• 轮胎与非公路胎：受益于全球再基建（如采矿业高景气）和出口超预期（如泰国反倾销关税下降），非公路胎和巨胎需求增长，国产品牌份额提升机会显著，建议关注森麒麟、玲珑轮胎。
• 农化与磷化工：粮食价格企稳（如大豆、玉米现货上升），化肥需求恢复，磷肥出口受政策影响。磷化工板块受《磷资源高效利用实施方案》支持，龙头如云天化、兴发集团有望长期受益。
• 煤化工转变：供给收缩预期（闲臵产能出清）提升利润空间，新疆等区域上游资源成本优势明显，建议关注宝丰能源、华鲁恒升。
• 制冷剂与新材料：2024年配额政策落地后，制冷剂数字
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