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基础化工行业周报总结（2017年7月第1周）

核心内容概述

本报告主要分析了2017年7月第1周基础化工行业整体及细分行业走势、重点推荐公司、化工品价格及价差变化、行业要闻、上市公司公告以及未来两周的重要事件。整体来看，基础化工板块表现弱于大盘，但部分子行业和个股表现突出，尤其是维生素、丁二烯等产品价格大幅上涨，而部分产品如R125、R134a等价格下跌。重点推荐公司包括华鲁恒升、龙佰利、万润股份、沧州明珠、新疆天业、万华化学、兄弟科技、扬农化工等。

主要观点

1. 板块整体表现

   • 基础化工板块（申万）本周下跌0.29%，跑输上证A指7.76%的涨幅，跌幅达8.05个百分点。
   • 涨幅排名前五的个股为：江山化工（+18.95%）、永东股份（+12.3%）、龙佰利（+11.43%）、诺普信（+10.88%）、山东海化（+10.33%）。
   • 跌幅排名前五的个股为：世名科技（-18.68%）、海达股份（-10.02%）、宝通科技（-6.89%）、京汉股份（-6.18%）、恒大高新（-6.18%）。

2. 子行业走势

   • 本周上涨的子行业有29个，占比90.63%；下跌的子行业有3个，占比9.38%。
   • 涨幅前三的子行业：磷化工及磷酸盐（+5.19%）、玻纤（+5.09%）、其他纤维（+4.82%）。
   • 跌幅前三的子行业：钾肥（-2.88%）、其他橡胶制品（-2.55%）、石油加工（-0.79%）。

3. 重点推荐公司

   • 沧州明珠：受益于雄安新区天然气管网建设，公司是国内最大的PE燃气管材生产基地，预计2017-2019年每股收益分别为0.98元、1.09元、1.24元，市盈率分别为26倍、23倍、20倍，强烈推荐。
   • 新疆天业：依托新疆丰富的煤炭资源，氯碱产业成本低且稳定，预计2016-2018年EPS分别为0.72元、0.94元、1.25元，强烈推荐。
   • 万润股份：具备50万吨硫酸法钛白粉、6万吨氯化法钛白粉、70万吨钛精矿产能，预计2017-2018年EPS分别为1.21元、1.55元，供需变化支撑钛白粉涨价，审慎推荐。
   • 龙蟒佰利：与万润股份类似，具备50万吨硫酸法钛白粉、6万吨氯化法钛白粉、70万吨钛精矿产能，预计2017-2018年EPS分别为1.21元、1.55元，强烈推荐。
   • 万华化学：MDI行业维持景气，预计2017-2018年每股收益分别为3.95元、4.21元，市盈率分别为7.5倍、7.0倍，强烈推荐。
   • 华鲁恒升：尿素价格维持高位，公司成本优势明显，预计2017-2018年每股收益分别为0.96元、1.19元，强烈推荐。
   • 兄弟科技：全球维生素K3龙头，受益于原材料上涨、环保约束及供需格局，预计未来三年EPS分别为0.69元、0.99元、1.27元，审慎推荐。
   • 扬农化工：麦草畏产能扩大，预计2017~2019年归属净利润分别为6.2亿元、7.8亿元、8.7亿元，EPS分别为2元、2.51元、2.80元，维持“强烈推荐-A”评级。

4. 化学品价格及价差走势

   • 周涨幅前五产品：国产维生素D3（+164.86%，受益公司：花园生物）、国际丁二烯（+8.594%，受益公司：华锦股份、齐翔腾达）、丁二烯（+6.39%，受益公司：齐翔腾达、通辽化工）、顺丁橡胶（+5.74%，受益公司：齐翔腾达、*ST天利能）、国产维生素K3（+5.13%，受益公司：兄弟科技）。
   • 周跌幅前五产品：R125（-10.42%）、R134a（-9.84%）、钛精矿（-9.09%）、R410a（-7.31%）、液化气（C4，青岛石化）（-7.22%）。
   • 价差涨幅前五产品：PTA价差（+217.41%）、原油价差（+15.93%）、黄磷价差（+14.40%）、环氧丙烷价差（+10.64%）、气头硝酸铵价差（+6.72%）。
   • 价差跌幅前五产品：电石法PVC价差（-1183.93%）、丙烯价差（-205.44%）、三聚磷酸钠价差（-200.00%）、柴油价差（-197.66%）、燃料油价差（-197.28%）。

关键信息

价格变化

• 维生素D3：国产维生素D3价格上涨164.86%，受益公司为花园生物。
• 丁二烯：国际丁二烯价格上涨8.594%，丁二烯价格上涨6.39%，受益公司为齐翔腾达、通辽化工。
• 顺丁橡胶：价格上涨5.74%，受益公司为齐翔腾达、*ST天利能。
• 维生素K3：国产维生素K3价格上涨5.13%，受益公司为兄弟科技。
• R125、R134a、R410a：价格分别下跌10.42%、9.84%、7.31%，市场预期回调。
• 钛精矿：价格下跌9.09%，但其毛利率仍高达70%，盈利优异。
• 液化气（C4）：价格下跌7.22%，主要受市场供需影响。

价差变化

• PTA价差：周涨幅达217.41%，显示市场对PTA的预期改善。
• 原油价差：上涨15.93%，受益于原油价格波动。
• 黄磷价差：上涨14.40%，显示市场对黄磷的乐观预期。
• 环氧丙烷价差：上涨10.64%，受益于供需变化。
• 气头硝酸铵价差：上涨6.72%，市场对硝酸铵需求稳定。
• 电石法PVC价差：下跌1183.93%，显示市场对PVC的悲观预期。
• 丙烯价差：下跌205.44%，主要因原油价格下跌。

风险提示

• 原油价格大幅波动
• 下游需求不振
• 环保压力升级

行业要闻回顾

• 苯乙烯反倾销调查：商务部决定对韩国、台湾地区和美国进口苯乙烯进行反倾销调查。
• 丙烯市场震荡：尽管原油价格下跌，但丙烯市场未单边下行，震荡为主。
• 己内酰胺市场不稳：受环保督查影响，市场供应偏紧，但下游压力大，行情窄幅震荡。
• 硅铁期货上涨：受黑色系反弹影响，硅铁期货价格有望上涨。
• TDI市场小幅下跌：因下游需求疲软，市场交投清淡，价格小幅下跌。
• 尿素市场稳定：价格小幅上涨，但整体市场仍需关注夏季用肥进展。
• 甲苯市场小幅波动：价格在低位震荡，市场信心未明显提振。
• 涤纶及粘胶短纤价格涨势延续：因装置集中检修、下游需求火爆、库存低位，价格上涨明显。

上市公司重要公告

• 兆新股份、双龙股份、雪峰科技、世龙实业、海达股份等公司因重大资产重组继续停牌。
• 沧州明珠：解聘总经理，聘任于增胜先生为总经理，同时实施员工持股计划。
• 万华化学：公布聚合MDI和纯MDI的挂牌价，显示公司对市场的掌控。
• 扬农化工：公布2016年年度权益分派实施公告，A股每股现金红利为0.43元。
• 金禾实业：控股股东非公开发行可交换公司债券价格调整。
• 瀚叶股份：拟将控股子公司85%股权转让，交易金额为4769万元。
• 天赐材料：收购广州中科立新材料科技有限公司70%股权。

未来2周大事提醒

• 多家上市公司计划召开股东大会、披露年报及参与行业论坛。
• 重点事件包括：2017中国己内酰胺及尼龙产业链发展论坛、2017第八届煤化工产业链对接会等。

总结

2017年7月第1周，基础化工板块整体表现弱于大盘，但部分子行业和个股表现亮眼，尤其是维生素和丁二烯等产品价格上涨显著。重点推荐公司如沧州明珠、新疆天业、万润股份、龙蟒佰利、万华化学、兄弟科技和扬农化工等，均受益于行业景气度提升和产品价格走强。市场对钛白粉、顺丁橡胶、维生素等产品表现出较高关注，同时对原油、丙烯等产品价格波动保持警惕。未来两周行业将重点关注行业论坛和公司公告，投资者需密切关注市场动态和公司基本面变化。