20170627-申万宏源-化工周报_维生素D3_丁二烯等价格大涨_聚合MDI价格持续反弹_24页_2mb

报告摘要

化工周报总结（2017年6月27日）

核心内容概述

2017年6月19日至23日期间，化工市场整体呈现反弹趋势，但涨幅有所放缓。根据申万化工监测的93种化工品价格，本周环比上涨品种占比19%，下跌品种占比35%。平均涨跌幅为-0.35%，主要上涨产品包括东南亚丁二烯（+10.3%）、聚合MDI（+9.2%）、电石（+4.6%）、涤纶FDY（+4.2%）和煤焦油（+3.5%），主要下跌产品包括聚乙烯醇（-16.3%）、乙二醇（-7.3%）、DMF（-6.5%）、甲苯（-5.7%）和国际天然气（-5.6%）。

主要观点

1. 石油化工

油价回落：Brent原油期货收于45.54美元/桶，周跌幅3.86%；NYMEX期货收于43.01美元/桶，周跌幅3.87%。预计2017年Brent原油均价为53美元/桶，2018年为56美元/桶。
成品油价格：国内外汽、柴、航煤不含税价差分别为985、1152、423元/吨，跌幅分别为-4.9%、+43.5%、+14.9%。
乙烯与丙烯：东南亚乙烯价格持稳，丙烯上涨2.7%，丁二烯因国内价格走强和供应紧张，上涨10.3%。
价差变化：MDI-苯胺价差扩大6.00%，炭黑-煤焦油、PVC-电石、TDI-甲苯价差分别缩小16.70%、12.80%、2.30%。

2. 基础化工

钛白粉：国际钛白粉宣涨，国内价格不稳定，金红石型主流含税出厂价16800-19800元/吨，出口价2750-2900美元/吨；锐钛型价格14000-15800元/吨。
尿素：市场整体盘整，出厂价和批发价持稳，零售价上涨1.2%。
磷肥：一铵因库存低位和秋季备货需求上涨，主流出厂价1700-1750元/吨；二铵市场淡季，价格维持在2250元/吨。
钾肥：市场行情暂稳，盐湖钾肥批发价1840元/吨。
聚氨酯：聚合MDI市场大幅上涨，价格报23750元/吨；纯MDI价格下跌0.7%，报22850元/吨。
氯碱：市场资源增加，但下游需求无好转，电石法PVC价格下跌0.8%，报5875元/吨。
橡胶：天然橡胶下跌1.2%，顺丁橡胶、丁苯橡胶价格持稳。
农药：除草剂和杀虫剂价格总体稳定，草甘膦主流成交价约2.0万/吨，草铵膦成交价16.5万/吨，百草枯稳定在2.2万/吨。
化纤：PTA和MEG价格分别下跌0.9%和3.4%；涤纶FDY价格上涨4.2%，DTY价格下跌0.5%；粘胶短纤价格上涨0.7%，氨纶价格下跌1.4%。
锦纶：锦纶市场小幅补涨，FDY价格上涨1.6%，DTY价格持稳。

关键信息

3. 投资建议

重点关注白马股：推荐金禾实业、万华化学、扬农化工、飞凯材料等。
MSCI纳入预期：部分A股化工企业将纳入MSCI指数，长期利好化工行业龙头。
短期关注：江化微、海利尔等估值相对合理的股票。
成长股：关注OLED产业链相关企业，如万润股份、濮阳惠成、强力新材等。
新能源汽车：产业链上游材料虽短期价格回调，但订单饱满，预期三季度量的提升。
锂电材料：重点推荐沧州明珠、星源材质、当升科技、天赐材料等。

表格摘要

表1：基础化工重点公司盈利预测及估值

股票代码	简称	评级	股价(2017-06-26)	EPS 16A	EPS 17E	EPS 18E	EPS 19E	PE 16A	PE 17E	PE 18E	PE 19E	BPS	PB
600596	新安股份	增持	7.90	0.11	0.22	0.29	0.41	72	36	27	19	5.9	1.3
600389	江山股份	增持	16.27	0.18	0.57	0.77	0.94	90	28	21	17	4.7	3.4
002215	诺普信	增持	7.80	-0.30	0.25	0.30	0.35	-26	31	26	22	1.9	4.1
600426	华鲁恒升	增持	11.54	0.70	0.82	1.24	1.60	16	14	9	7	5.2	2.2
002539	云图控股	增持	8.95	0.14	0.22	0.32	0.45	64	40	28	20	3.1	2.9
600176	中国巨石	增持	10.60	0.63	0.71	0.82	1.03	17	15	13	10	3.7	2.9
002061	ST江化	增持	8.77	0.10	0.15	0.19	0.23	88	58	46	38	3.9	2.2
002597	金禾实业	买入	21.61	0.98	1.24	1.51	1.82	22	17	14	12	4.0	5.4
300285	国瓷材料	买入	20.00	0.44	1.15	1.50	1.50	45	17	13	13	2.8	7.0
2001	新和成	增持	19.01	1.10	1.20	1.30	1.58	17	16	15	12	7.0	2.7
002669	康达新材	增持	29.28	0.36	0.50	0.65	0.88	81	59	45	33	7.0	4.2

表2：石油化工产品价格变化情况

类别	名称	单位	周价格	涨跌幅	历史均价（Feb-17）	历史均价（Jan-16）	历史均价（Dec-16）	历史均价（4Q16）	历史均价（3Q16）	历史均价（2016）	历史均价（2016）	历史均价（2015）	历史均价（2014）
原油	Brent	美元/桶	45.54	-3.86%	56.3	54.9	54.1	50.1	45.8	46	44.1	52.3	98.8
原油	WTI	美元/桶	43.01	-3.87%	53.7	52.6	52	49.2	44.9	45.6	43.3	48.7	93.0
美国成品油	汽油	美分/加仑	139.66	-0.94%	155.5	161.9	163.5	154.6	140.6	150.5	139.3	161.1	261.1
美国成品油	柴油	美分/加仑	136.04	-4.08%	163.7	162.1	164.1	155.4	139.6	138.9	135.3	165.6	280.2
美国成品油	航空煤油	美分/加仑	129.42	-3.38%	159.4	154.9	152.3	145.6	134.7	131.9	129.2	160.0	279.2
新加坡成品油	石脑油	美元/桶	44.60	0.00%	57.3	55.4	51.2	48.5	41.3	44	42.7	52.7	94.3
国内成品油含税出厂价	90#汽油	元/吨	6935	0.00%	7290	7240	6866	6723	6434	6247	6408	6637	8434
国内成品油含税出厂价	0#柴油	元/吨	5950	0.00%	6290	6253	5887	5749	5473	5292	5447	5665	7316
国内-国际成品油不含税价差	汽油价差	元/吨	985	-4.86%	-73	-47	-358	-149	-48	-73	703	463	-159
国内-国际成品油不含税价差	柴油价差	元/吨	1152	43.46%	510	550	392	577	831	597	928	744	-54
国内-国际成品油不含税价差	航煤价差	元/吨	423	14.93%	861	877	676	767	880	824	23	265	230
国内-国际成品油不含税价差	石脑油价差	元/吨	573	15.13%	67.6	-52.9	-304.1	-36.2	150.7	-78.7	-53.8	142.1
炼油价差	Brent 211	美元/桶	10.99	3.52%	10.3	9.5	8.8	9.9	9.2	10.8	9.4	14.1	11.1
炼油价差	WTI 211	美元/桶	11.90	12.53%	10.2	11.1	10.3	9.9	10.4	10.3	9.6	14.6	20.5
炼油价差	国内211	美元/桶	19.59	26.74%	14.3	14.4	10.1	12	14.1	13.2	15	14.1	11.1
炼油价差	国内312滞后50天	美元/桶	15.37	38.51%	17.8	22.5	16.5	15.3	14.7	21.2	17.7	11.3	6.1
三烯	东南亚乙烯	美元/吨	880	0.00%	1075	1009	971	987	1061	1112	1011	1104	1402
三烯	东南亚丙烯	美元/吨	770	2.67%	940	901	735	741	756	721	735	786	1236
三烯	东南亚丁二烯	美元/吨	910	10.30%	2980	2686	1823	1578	1058	1001	1394	885	1280
三烯与石脑油价差	乙烯-石脑油	美元/吨	501	3.15%	568	518	517	558	695	724	604	638	568
三烯与石脑油价差	丙烯-石脑油	美元/吨	391	9.92%	433	407	282	313	389	334	328	320	402
三烯与石脑油价差	丁二烯-石脑油	美元/吨	531	23.28%	2473	2195	1369	1150	691	613	987	419	446
合成树脂	东南亚LDPE	美元/吨	1160	-0.85%	1330	1356	1287	1264	1196	1177	1235	1250	1577
合成树脂	东南亚HDPE	美元/吨	1095	-1.35%	1200	1220	1160	1154	1150	1151	1148	1228	1546
合成树脂	东南亚LLDPE	美元/吨	1100	0.46%	1196	1168	1170	1174	1161	1148	1163	1210	1542
合成树脂	东南亚PP	美元/吨	1085	-1.81%	1420	1367	1325	1247	1186	1201	1223	1217	1684
合成树脂	东南亚PS	美元/吨	1260	1.61%	1140	1112	1102	1087	1078	1082	1074	1152	1560

重要数据来源

资料来源：Bloomberg, 石油和化工经济分析, 隆众石化网, 百川资讯, 中国资讯网, 申万宏源研究

图表摘要

图1：Brent和WTI原油价格下跌。
图2：美国汽油库存。
图3：美国原油库存。
图4：美国馏分油库存。
图5：新加坡石脑油、95#汽油、柴油、航空煤油价格。
图6：Brent 211、WTI 211价差。
图7：国内312滞后50天、滞后30天价差。
图8：东南亚乙烯、丙烯、丁二烯价格。
图9：东南亚乙烯、丙烯、丁二烯-石脑油价差。
图10：合成树脂价格。
图11：合成树脂-石脑油价差。
图12：东南亚纯苯、甲苯、对二甲苯、苯乙烯价格。
图13：东南亚纯苯、甲苯、对二甲苯、苯乙烯-石脑油价差。
图14：乙二醇、醋酸乙烯、聚乙烯醇等产品价格。

总结

整体化工市场在6月19日至23日期间呈现反弹趋势，但涨幅放缓。主要上涨产品包括东南亚丁二烯、聚合MDI、电石等，而部分产品如聚乙烯醇、乙二醇等出现明显下跌。市场整体平均涨跌幅为-0.35%，投资者应关注白马股及低估值标的，同时留意MSCI纳入预期对化工行业的影响。在石油化工方面，油价回落，但部分产品如乙烯和丙烯因供需变化价格波动明显。基础化工产品如钛白粉、尿素、磷肥等价格有所波动，部分产品如锦纶、粘胶短纤等价格上涨。投资建议包括关注金禾实业、万华化学、扬农化工、飞凯材料等，同时留意OLED产业链和新能源汽车材料的长期发展。

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