20240721-华创证券-基础化工行业周报_本周维生素D3_醋酸_醋酸酐价格涨幅居前_关注维生素挺价持续兑现_70页_5mb

基础化工行业周报（20240715-20240721）摘要

核心观点

本周基础化工行业建议重点关注维生素板块、化工价差修复以及制冷剂领域。维生素D3价格单周上涨113%，价格持续修复主要受益于养殖盈利反转和行业集中挺价。化工行业估值修复进行中，供需持续改善带来盈利弹性。制冷剂需求旺盛，行业进入价格上行通道。

维生素板块

• 维生素D3本周价格环比上涨113%至1480元/千克，主流厂家停报挺价
• 维生素E价格环比涨16.5%至864元/千克，行业集体提价
• 推荐关注：新和成、浙江医药、能特科技（维生素E）；花园生物（维生素D3）
• 驱动力：养殖盈利转正（6月生猪盈利达41326元/头）、出口需求旺盛（维生素E同比出口高增2865%）、行业挺价兑现

化工价差与供需

• 化工价差分位数升至97.0%，环比改善显著
• 主要价格上涨品种：维生素D3(+113%)、醋酸(+47%)、醋酸酐(+45%)
• 供给端：国内供给收缩（如陕西醋酸装置检修）、行业集中度提升
• 需求端：美国补库、亚非拉需求拉动、国内地产后周期产品需求韧性

制冷剂领域

• 三代制冷剂价格持续上行，R32/R134a/R125/R143a涨幅分别为111.8%/127%/182%/87.5%
• 政策驱动配额管控（2024年配额总量超预期下降），行业定价权转移至生产企业
• 推荐关注：巨化股份、三美股份、东岳集团、永和股份

风险提示

1. 安全事故影响开工
2. 技术路线快速迭代
3. 逆全球化背景下的产业脱钩
4. 政策变动（如环保、能耗双控）
5. 国际大宗商品价格波动